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2021年08月09日发布

新能源车： 8 月 5 日，美国白宫与通用汽车、福特汽车和 Stellantis 发布联合声明表示，拜登将签署一项行政令，设定了到 2030 年零排放汽车销量占新车总销量40%-50%的目标， 并提出新的汽车排放规定以在 2026 年之前减少污染。零排放汽车包括电池电动汽车、燃料电池汽车和带有汽油引擎的插电式混合动力汽车在内。

美国新能源车刺激政策持续加码。 3 月 31 日，拜登政府就宣布了一项 2 万亿美元的基建和经济复苏计划，其中拟投资 1740 亿美元用于促进美国电动车市场发展。 5月 27 日，美国参议院财政委员会再次提出关于电动汽车的提案： 1）取消了之前的车企累计销量 20 万辆后补贴退坡的限制，退坡限制改为美国电动车渗透率达到 50%时触发； 2）单车补贴金额上限由 7500 美元转变为 0.75-1.25 万美元分层，其中美国所有电动车补贴上限金额为 0.75 万美元，在美国生产的电动车上限 1 万美元。

全球主要市场电动化目标明确，美国加速追赶。 2020 年 10 月， 我国《节能与新能源汽车技术路线图（ 2.0 版）》发布，提出新能源汽车到 2025 年占汽车总销量的20%左右， 2030 年占 30%以上， 2035 年占 50%以上。 2020 年 11 月，国务院正式下发了《新能源汽车产业发展规划（ 2021—2035 年）》 ，提出到 2025 年，新能源汽车销售占比到 20%左右。欧洲的节能减排目标近年内也在加速提升， 日前欧盟委员会正式提议，将 2030 年碳排放量降幅上调至 55%，规划在 2035 年彻底结束内燃机时代。从 2020 年销量情况来看，全球主要市场中，中国新能源车销量全球占比约 48%，欧洲也在 40%以上的水平；预计此番美国的新能源车政策将成为一个转折点，未来5 年美国政府会推动电动化强势增长，美国的全球市占率也有望加速提升。

美国新能源车销量高增，渗透率上行空间广阔。 年初至今美国新能源车销量维持高增趋势， 6 月单月销量约 4.9 万辆，同比高增 162.5%；上半年累计销量约 27.2 万辆，同比增长 115%。从渗透率情况来看，全球新能源车渗透率在 2020 年有了明显的跃迁，达到 4%，同比增 1.5Pcts；而与同为全球主要车市的欧洲和中国相比，美国新能源车的销量渗透率水平较低、且近几年处于缓慢爬升状态，仍有较大提升空间； 2021H1 美国渗透率约 3.8%，预计在新目标倒逼、新刺激政策落地、新车型放量等因素催化下，美国渗透率有望实现加速提升，助力全球市场高景气。

投资建议： 1）特斯拉产业链推荐宁德时代、宏发股份、法拉电子、三花智控、旭升股份、拓普集团等； 2）电池环节，重点推荐宁德时代、亿纬锂能；建议重点关注欣旺达、国轩高科、孚能科技等； 3）中游材料环节，短期高景气下供需错配加剧，重点推荐恩捷股份、星源材质、嘉元科技、诺德股份；长期来看，具备全球竞争力的电池材料龙头持续构筑长期护城河，重点推荐恩捷股份、容百科技、中伟股份、当升科技、璞泰来、中科电气、科达利、贝特瑞（中国宝安）、新宙邦、天奈科技、德方纳米等。

新能源发电： 光伏中游排产显著改善，政策端利好不断。 受到近期硅片价格下降、硅料价格止涨以及成品组件库存去化的因素共同驱动， 8 月组件和胶膜企业排产均有不同程度改善。 7、 8 两个月中游排产的连续改善逐步验证我们前期对于下半年光伏行业需求逐季递增、高景气度的判断，下半年光伏行业基本面有强支撑。近期行业政策频出，备受关注的主要包括整县推进分布式光伏政策以及能源局和发改委针对储能行业的重磅政策。 根据光伏们的统计和测算，当前已经提交试点方案的 22 个省（区）合计申报规模超 100GW，整体申报规模大概率超预期且部分示范性项目有望于今年四季度先行落地，从而为行业带来持续催化； 储能方面，新型储能指导意见设定了到 2025 年累计装机 30GW 以上的目标，分时电价政策拉大峰谷价差为用户侧配置储能创造了条件，储能赛道加速开启。

产业链价格方面：硅料价格缓跌趋势不改。 参考硅业分会口径的价格数据，本周硅料价格跌幅收窄，包括单晶复投料、单晶致密料、单晶菜花料成交均价跌幅都在 1%以内，其中单晶菜花料跌幅在 0.50%以内。本周硅料价格降幅环比上两周收窄，主要是由于一线硅片企业逐渐恢复采购，硅料需求有所回暖：部分企业的 8 月订单已签订完成或 7 月份的订单对硅料有更多需求，叠加企业本身硅料库存有限，因此本周硅料需求逐步增长。据硅业分会统计， 7 月份我国多晶硅产量创历史新高， 8 月产量约为 4.1 万吨，但随着下游企业的开工率逐步回升，国内硅料的总需求将达到5.1-5.7 万吨；而 8 月份的供应缺口将由企业库存和进口硅料补充。

投资建议： 1）当前排产显著恢复、明年量利齐升的一体化组件和胶膜环节，组件重点推荐天合光能、晶澳科技和隆基股份，胶膜重点推荐福斯特和海优新材；2）户用赛道方兴未艾，重点推荐户用逆变器龙头锦浪科技、固德威、阳光电源以及户用龙头正泰电器； 3）中长期受益于产品渗透率提升以及国产替代，业绩有望持续高增的跟踪支架环节， 重点推荐中信博，建议关注意华股份； 4）储能，重点推荐电池储能系统领先企业派能科技、宁德时代，储能逆变器领先企业锦浪科技、固德威以及国内储能系统集成和储能逆变器龙头阳光电源；建议关注德业股份、盛弘股份、永福股份、科士达等。

风电方面，重点推荐日月股份、天顺风能、金雷股份、中材科技、金风科技、明阳智能等，建议关注新强联。

电力设备与工控： 《低压电器白皮书》正式发布，行业未来 5 年 CAGR 约 7.5%。近日《中国低压电器市场白皮书-2021》正式发布，从市场规模、竞争格局、发展趋势等方面对低压电器行业作出了大势研判。白皮书指出低压电器市场与宏观经济有较强的相关性，在过去呈现出每隔 2-3 年旺盛与平缓增长交替的现象；而 2021 年是个正向经济周期的开年，工业领域持续复苏、建筑领域平稳增长、数据中心及新能源和通信等新领域加大投入的背景下，未来五年行业复合增速有望达到 7.5%的较高水平。 而从细分应用领域来看， 工业项目受电子、化工、食品饮料等轻工业拉动，电网受配网投资和新能源投资增长等拉动，工业 OEM 受起重、包装等拉动，预计未来五年复合增速将显著超越行业增速。

碳中和带来转型机遇，工控国产化替代加速。 2020 年，国网完成电网投资 4605 亿元，完成率达 100.11%，同比增长 2.95%。 2021 年，国网计划完成电网投资 4730 亿元，同比增加 125 亿。 在 2021 年的承诺中，国网也再次强调了“碳达峰，碳中和”规划和清洁能源消纳。 此前， 国网发布“碳达峰、碳中和”行动方案，其中主要提到将大力发展清洁能源。从路径规划来看，国网将在能源供给侧，构建多元化清洁能源供应体系；在能源消费侧，全面推进电气化和节能提效。不仅将给光伏风电并网建立绿色通道，还将支持分布式电源和微电网发展；

工控方面： 工信部近日发布《“十四五”智能制造发展规划》（征求意见稿），指出以工艺、装备为核心，以数据为基础，依托制造单元、车间、工厂、供应链和产业集群等载体，构建虚实融合、知识驱动、动态优化、安全高效的智能制造系统。从具体目标来看，到 2025 年，实现规模以上制造业企业基本普及数字化，重点行业骨干企业初步实现智能转型。到 2035 年，实现规模以上制造业企业全面普及数字化，骨干企业基本实现智能转型。 2021 年 5 月份， PMI 指数为 51.0，继续位于荣枯线之上，制造业景气度持续上升。 而从工业机器人产量来看，疫情后国内中小企业复工达产， 21 年 3-5 月工业机器人产量同比增长 81%/43%50%，工控行业景气度持续提升。 从长期来看，未来中国工业自动化市场将进入中速成长期，主要需求来自于产业升级带来的以效率提升为目的的设备改造，同时，进口替代也是中国工业自动化企业有望获得高于市场平均增长水平的驱动因素。投 资建议：电力设备重点推荐四条主线： 1) 低压电器国产化替代趋势显著，未来空间广阔，行业集中化趋势明显，龙头公司增速高于行业整体，重点推荐良信股份、正泰电器； 建议关注天正电气、 众业达、宏发股份； 2） 发展清洁能源，国网将持续推动能源互联网建设和综合能源服务发展，重点推荐国电南瑞、国网信通、 亿嘉和、南网能源、 涪陵电力、 宏力达、 威胜信息、金智科技、正泰电器、良信股份等； 3）提升清洁能源输送能力，特高压领衔的电网基建带来 2-3 年的业绩弹性，重点推荐平高电气、许继电气、国电南瑞、特变电工、长缆科技等；工控方面，本土品牌产品进口替代的逻辑已经得到广泛验证，细分领域龙头公司增速将高于行业，重点推荐： 汇川技术、麦格米特、信捷电气、雷赛智能、鸣志电器等，建议关注伟创电气、正弦电气。

风险提示： 新能源车销量不及预期，政策不及预期等； 光伏装机低于预期；原材料价格继续大幅上涨等。

本周组合：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、科达利、 法拉电子、 隆基股份、 晶澳科技、 良信股份、国电南瑞、正泰电器、 中科电气、中信博、金博股份、海优新材、阳光电源、福斯特