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2021年09月02日发布

截止 8 月 27 日收盘，本周电力设备及新能源板块上涨 7.25%,相对沪深 300 指数领先 6.04 pct,在中信 30 个板块中位列第 4，总体表现位于上游。从估值来看，电力设备及新能源行业 53.08 倍，处于历史中高位。子板块涨跌幅：从子板块方面来看, 储能(+1.5%)，核电板块(+2.5%)，锂电池(+2.8%)，风电(+4.8%)，配电设备(+6.1%)，输变电设备(+6.9%)，太阳能(+14.7%)。

股价涨幅前五名： 光华科技、金辰股份、帝科股份、华自科技、海优新材。

股价跌幅前五名： 上能电气、盛弘股份、科士达、长信科技、和顺电气。

投资策略及重点推荐：

新能源车： 中、欧、美新能源车销量高位稳定增长，渗透率持续提升，国内以爆款车型拉动整体销量模式仍将延续，拉动电池材料价格持续上涨。本周锂电池产业链价格变化情况：锂电池稳定， 上游原材料：碳酸锂(+7.51%)，氢氧化锂(+4.42%)，硫酸铁锂(+2.86%)，硫酸镍(+1.17%)，硫酸锰(+1.11%)，三元前躯体(-0.91%)，钴类原材料小幅下降：硫酸钴(-0.98%)，四氧化三钴(-1.48%)；正极材料 LFP(+2.86%),LCO(-3.03%)；负极材料、电解液、隔膜价格稳定。我们看好三元高镍化+磷酸铁锂市场分化以及锂电全球化趋势，推荐关注宁德时代、亿纬锂能、当升科技、璞泰来、恩捷股份、星源材质、欣旺达。

光伏: 1）硅料供不应求，带动全产业链价格上涨； 2）全年技术路线由 P 型向N 型逐渐转换以及大尺寸组件趋势明确。本周产业链价格情况：料价格上涨(+0.8%+1.0%)，硅片价格上调：多晶金刚线 (+3.4%+11.2%)，单晶硅片小幅上涨(+0.4%+3.6%)；电池片价格：多晶金刚线(+9.6%+24.7%)，单晶PERC 电池片小幅上调(+1.4%~+2.2%)；组件小幅上涨(+1.2%)，光伏玻璃价格基本稳定。我们看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋势，推荐单晶硅料和 PERC 电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份、组件新贵天合光能。

风电： 全国 1-7 月新增风电装机 12.57GW，同比增长 47%。风机价格持续下调， 4 月国家电投标价 2588 元/kW，相对去年同期下降 35%。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

储能： 国内首批电厂侧储能行业标准正式发布，将于今年 10 月 26 日正式实施。 新型储能发展指导意见征求稿发布， 2025 年装机规模达 30GW 以上。 我们看好废旧电池回收行业龙头格林美，户用储能龙头派能科技。

每周一谈： N 型电池片蓄势待发

自光伏形成规模化产业模式以来，通过技术改进和规模化，产业链成本快速下降。未来影响光伏产业链发展的降本提效之路上，提效的地位将得到更多的重视。

2020 年， PERC 电池片行业平均转换效率 22.8%，头部企业超过 23%，接近PERC 理论最高值，企业开始通过技术路线更迭来进一步提升转换效率。 2021 年多家企业公布 TOPCon 和 HJT 电池效率，并不断刷新记录：

4 月 12 日，通威股份发布 HJT 电池片转换效率可达 25.18%；

6 月 1 日，隆基股份发布 P 型 TOPCon 电池片转换效率可达 25.19%， N 型TOPCon 达到 25.21%， HJT 达到 25.26%；

7 月 12 日，晶科能源发布 N 型 TOPCon 电池片转换效率可达 25.25%，对应组件效率 23.53%；

产能规划： 2020 年我国电池片总产能 201GW，同比增长 22.8%，占全球总产能比例 80.7%。预计 2021 年国内总产能将达到 308GW，全球约 360385GW， 其中 TOPCon 和 HJT 产能均以中试线为主， 2022 年有望规模落地的项目多为TOPCon，短期内 TOPCon 增量将远超 HJT。 。我们预计 2022 年国内光伏装机 68GW，如果叠加部分由 2021 年推迟到次年的装机计划，预计国内装机规模可达 7075GW ，预计同期全球装机规模190GW225GW，远低于行业电池片供给可支持的 360385GW。在上述产能过剩且技术迭代加快的行业背景下，我们认为电池片环节将出现显著的格局优化， 具有 TOPCon 和 HJT 组件产能配套能力的一体化优质厂商，以及技术优势突出、转换效率领先的电池厂将逐渐凸显。 推荐关注头部电池片厂商隆基股份、通威股份、中来股份，以及设备厂商迈为股份、捷佳伟创。

投资组合： 隆基股份，宁德时代，国电南瑞，璞泰来，阳光电源各 20%。

风险提示： 新能源汽车销量不及预期；新能源发电装机不及预期；材料价格下跌超预期；核电项目审批不达预期