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2022年09月13日发布

要点

欧盟委员会主席冯德莱恩9月7日表示，将提议对俄罗斯天然气价格实施限制，以削减俄罗斯的财政收入。俄罗斯总统普京对此回应：如果西方国家对俄罗斯的能源出口设置价格上限，俄罗斯将放弃履行合同，停止供应包括天然气、石油、煤炭等在内的能源。我们认为地缘政治局势波诡云谲，如若俄罗斯停止向欧洲供应能源，欧洲能源危机将加剧，在此背景下，全球能源价格或将再创新高，持续关注石化化工两条主线。

主线一：油气价格持续上涨，上游及天然气、油服板块有望受益。考虑到非俄管道气的天然气供给数量较低，为弥补俄气的退出，欧洲主要有二种途径：（1）自产气，欧洲有增产潜力的天然气产区只有挪威大陆架；（2）LNG，其中尤以近年来LNG液化产能迅速投产的美国为重。自产气方面，挪威天然气供给量已达其输气产能的上限，短期供给增长已经达峰。LNG方面，2022H1以出口量计算的美国LNG液化站月度表观开工率接近或超过100%，旧有液化站产能的液化能力已达上限。下半年欧洲天然气供应增量有限，能源价格或将再创新高，持续关注上游及天然气、油服板块。

主线二：欧洲天然气短缺或将影响化工品供应，关注维生素、聚氨酯、蛋氨酸、抗老化助剂、环氧丙烷板块。天然气对欧洲化工品生产至关重要，天然气短缺将对化工产品生产造成双重打击，一为生产过程将缺乏足够的能源，二为产品的制造将缺乏关键原料。俄乌冲突持续，欧洲天然气供应短缺问题持续，在此背景下欧洲化工品生产或将受到影响，建议关注欧洲化工品产能占比较大的维生素、聚氨酯、蛋氨酸、抗老化助剂、环氧丙烷等品种。

板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈涨势，本周上证指数涨幅为2.37%，深证成指涨幅为1.50%，沪深300指数涨幅为1.74%，创业板指涨幅为0.60%。中信基础化工板块涨幅为2.7%，涨跌幅位居所有板块第15位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈涨势，涨跌幅前五位的子板块为：聚氨酯（+9.5%），橡胶助剂（+6.9%），碳纤维（+6.8%），磷肥及磷化工（+6.4%），绵纶（+6.1%）。涨跌幅后五位的子板块为：涤纶（-1.3%），改性塑料（-1.2%），日用化学品（-0.6%），食品及饲料添加剂（-0.3%），氨纶（-0.0%）。

个股涨跌幅：过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：怡达股份（+27.49%），元琛科技（+24.98%），红宝丽（+24.70%），龙星化工（+15.88%），濮阳惠成（+15.25%）。

投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。

风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。