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2022年09月02日发布

建筑中报业绩增速有所回落。2022H1，建筑上市公司实现营业收入40304.05亿元，同比增长13.47%，增速同比降低20.72pct。实现归母净利润1022.74亿元，同比增长7.59%，增速同比降低29.73pct。实现扣非净利润891.1亿元，同比增长2.1%，增速同比降低35.81pct。2020年一季度发生疫情，封控导致建筑行业业绩基数较低。2021年上半年恢复正常后增速较快，2022年上半年在前期高基数基础上增速回落。2022H1，建筑行业上市公司综合毛利率为9.98%，同比下降0.37pct，净利率为3.2%，同比降低0.21pct，主要系上半年受疫情、房地产产业链信用等因素影响。

工程咨询和基建业绩较好。建筑细分行业中，工程咨询实现营收223.09亿元，同增105.75%，实现归母净利润17.26亿元，同增29.07%，实现扣非净利润14.15亿元，同增10.38%。基建行业实现营业收入2.12万亿元，同增18.14%。实现归母净利润553.51亿元，同增15.43%，实现扣非净利润471.33亿元，同增7.34%。基建行业受益稳增长，整体景气度较高。房建工程实现营收1.38万亿元，同增13.07%，实现归母净利润316.23亿元，同增4.27%，实现扣非净利润280.6亿元，同降2.07%。专业工程实现营收4648.22亿元，同降1.87%，实现归母净利润137.98亿元，同增3.74%，实现扣非净利润130.71，同增12.24%。装修装饰实现营收507.95亿元，同降13.7%，实现归母净利润-2.23亿元，去年同期为21.45亿元，实现扣非净利润-5.69亿元，去年同期为17.8亿元。装修装饰板块整体出现亏损，主要受房地产板块信用影响。

行业集中度提升，推荐基建产业链投资机会。我国八大建筑央企新签订单市场占有率从2013年的24.38%提升至2021年的37.88%，建筑行业集中度有望持续提升。建筑指数PE为10.6倍，在过去10年的历史分位点为40.63%，安全边际高。基建是稳增长抓手，专项债和政策性银行为基建提供支持，推荐基建产业链投资机会。推荐中国电建(601669.SH)、中国铁建（601186.SH）、中国交建(601800.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国建筑(601668.SH)、中国能建(601868.SH)、中国中冶(601618.SH)、中国化学（601117.SH）等。建议关注华设集团（603018.SH）、设计总院（603357.SH）、山东路桥（000498.SZ）、四川路桥(600039.SH)、粤水电（002060.SZ）、浙江交科(002061.SZ)等。

风险提示：新冠疫情影响生产经营的风险；固定资产投资下滑的风险；应收账款回收不及预期的风险。