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2022年09月06日发布

板块整体:上半年增长放缓，制造板块表现优于服装

22HSW纺织服装板块上市公司实现收入1975.96亿元、同比增长1.78%，归母净利126.50亿元、同比下滑19%，其中，纺织和服装的收入分别同比增长-2%/9%。

22Q2单季板块收入/归母净利同比增长-1.02%/-26%、环比Q1放缓（22Q1同比增长5%/-11%），主要受到疫情加剧影响；从子板块来看，上半年纺织（9.5%）、户外及运动（16.7%）、内衣（10.1%）保持较好增速，高端女装（-11.2%）、鞋类（-11.0%）、家纺（-1.9%）、男装（-3.3%）、休闲（-16.3%）、母婴儿童（-23.8%）、电商（-9.4%）表现低迷。

子行业:关注高端休闲、运动、户外产业链

（1）跨境电商：受欧美需求影响收入增速环比继续放缓；（2）家纺：富安娜在疫情下表现好于同业，线下收入增速最快，水星得益于线上增长；（3）休闲：高端表现好于低端；（4）高端女装：由于直营比例较高，利润受影响更大，赢家时尚表现相对较好；（5）男装：酷特智能、比音勒芬、报喜鸟相对表现好于同行业；（6）户外：露营持续火热，牧高笛Q2超预期；（7）运动：增速放缓，安踏业绩超预期；（8）鞋类：仍未恢复疫情前水平，兴业科技上下半年有望迎来拐点；（9）内衣：板块仍未恢复疫情前水平。

投资建议

进入Q3以来，我们认为品牌服装的景气好于纺织制造，我们推荐：（1）Q3有望高增：牧高笛、兴业科技、报喜鸟、比音勒芬；（2）底部品种推荐：盛泰集团、富春染织。

风险提示：疫情发展的不确定性；行业竞争加剧；国内外贸易摩擦风险；原材料波动风险；库存高企；系统性风险。