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2022年08月22日发布

核心观点

行情回顾：全周沪深300指数下跌0.96%，创业板指数上涨1.61%，纺织服装行业指数下跌0.06%，表现介于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨0.17%，品牌服饰板块下跌0.26%。个股方面，我们覆盖的浙江自然、报喜鸟和申洲国际取得了正收益。

海外要闻：（1）Walmart沃尔玛二季度业绩超预期。（2）英国经典品牌TedBaker易手。（3）雅诗兰黛集团发力“护发”领域。

行业与公司重要信息：（1）上海家化：公司22H1实现营业收入为37.1亿，同比减少11.8%，归属于上市公司股东的净利润为1.6亿，同比减少44.8%。（2）报喜鸟：公司22H1实现营业收入为20亿，同比增长1.0%，归属于上市公司股东的净利润为2.7亿，同比增长1.1%。（3）华利集团：公司22H1实现营业收入为98.99亿，同比增长20.79%，归属于上市公司股东的净利润为15.62亿，同比增长21.02%。（4）8/6~8/12消费行业投融资情况：a.钢琴品牌卡罗德完成数千万元人民币B轮融资；b宠物智能用品品牌Furbulous完成数百万美元天使轮融资；C.品牌出海服务商JetCommerce完成超6000万美元B轮融资。

本周建议板块组合：伟星股份、李宁、珀莱雅、浙江自然和报喜鸟。上周组合表现：伟星股份-3%、李宁-1%、珀莱雅-5%、浙江自然4%和报喜鸟2%。

投资建议与投资标的

上周一统计局披露7月社零数据，7月国内社会消费品零售总额同比增长2.7%，除汽车以外的消费品零售额增长1.9%，增速环比6月略有放缓，1-7月实物商品网上零售同比增长5.7%，其中穿类商品增长3.4%。从结构来看，7月大部分品类维持正增长，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝7月同比增长22.1%（6月增长8.1%），疫情后消费补偿的效应明显，化妆品和服装鞋帽同比增长0.7%与0.8%（6月增长8.1%与1.2%），消费淡季增速较为疲弱，这与终端反馈的零售一致，现阶段可选消费结构性分化的趋势明显，从行业渗透率与消费特点来看，我们更看好医美、化妆品、运动服饰与黄金珠宝龙头下半年的持续改善。落实到行业本周策略，继续建议“制造龙头+高景气赛道龙头+复苏品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。投资策略方面，我们建议一方面以部分优质出口制造龙头为底仓，把握确定性机会，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)。另一方面也要积极布局具备弹性的品牌服饰龙头，尤其是我们中长期最看好的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)和爱美客(300896，买入)，建议关注特步国际(01368，买入)和华熙生物(688363，增持)。另外品牌服饰建议关注波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、罗莱生活(002293，增持)、比音勒芬(002832，买入)和牧高笛(603908，未评级)。

风险提示

国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。