理工酷

2021年04月19日发布

行情回顾：全周沪深300指数下跌1.37%，创业板指数持平，纺织服装行业指数上涨0.59%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨1.27%，品牌服饰板块上涨0.12%。个股方面，我们覆盖的罗莱生活、李宁、富安娜和森马服饰等取得了正收益。

海外要闻：（1）制鞋复苏趋势确立。（2）李维斯母企LeviStrauss上调上半年销售展望。（3）中日业绩增长强劲，优衣库母企迅销上调全年展望。

行业与公司重要信息：（1）森马服饰：2020年营业收入152.05亿元，同比减少21.37%；净利润8.06亿元，同比减少48%。（2）南极电商：2020年归属于上市公司股东的净利润11.88亿元，同比下降1.5%；营业收入41.72亿元，同比增长6.78%。（3）歌力思：2020年公司营业收入19.62亿元，同比减少24.90%；归属于上市公司股东的净利润为4.45亿元，同比增长24.80%。2021年第一季度，公司实现归母净利润9,356.31万元，营业收入5.36亿元。（4）探路者：2020年公司营业收入为9.12亿元，同比减少39.64%。归属于上市公司股东的净亏损为2.75亿元。预计2021年一季度归属于上市公司股东的净利润1,000万元-1,300万元，扭亏为盈。

本周建议板块组合：安踏体育、李宁、珀莱雅、森马服饰和太平鸟。本周组合表现：安踏体育7%、李宁11%、珀莱雅5%、森马服饰9%和太平鸟-8%。

投资建议与投资标的

周五统计局披露3月社会消费品零售数据，在去年低基数下，3月社零同比增长34.2%，对比19年同期增长12.9%，两年平均增速为6.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额同比增长32.5%。1-3月实物商品网上零售同比增长25.8%，其中穿类商品增长39.6%。可选消费品中，3月化妆品、服装鞋帽、金银珠宝分别同比增长42.5%、69.1%与83.2%（对比19年分别增长25.97%、10.25%与28.06%），随着经济生活恢复常态，3月可选消费复苏环比1-2月进一步加快，从最近披露的上市公司一季报预告和渠道调研信息来看，以时尚休闲、家纺、运动、中高端女装、黄金珠宝、化妆品等细分行业为代表的龙头公司绝大多数零售已经恢复甚至超越19Q1水平，包括上游制造也在Q1呈现出订单迅速恢复的态势，经历疫情洗牌，行业竞争格局进一步向龙头公司靠拢集中。在当前市场风险偏好下降、资金寻找估值洼地的背景下，机构持仓开始转向估值处于低位、业绩增长有保障、高分红的板块，纺织服装行业总体受益于这种资金风格切换，业绩改善有利于板块继续走强。标的配置方面，我们建议中短期关注品牌服饰龙头如太平鸟(603877，买入)、森马服饰(002563，买入)、罗莱生活(002293，增持)、地素时尚(603587，买入)和海澜之家(600398，买入)等低估值、一季报起业绩预期改善较快的标的。中长期，我们首选依然是高景气的运动服饰和化妆品等确定性赛道，其中运动服饰板块推荐申洲国际(02313，买入)、安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)等，化妆品板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、丸美股份(603983，增持)，建议关注上海家化(600315，增持)和贝泰妮(300957，增持)。港股低估值龙头继续推荐波司登(03998，买入)。黄金珠宝行业龙头近期表现活跃，我们继续看好国内第一龙头公司。

风险提示：全球新冠肺炎疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。