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2022年08月18日发布

核心观点

板块两周表现：近两周（2022.08.01-2022.08.12）沪深 300 上涨 0.50%，创业板指上涨0.76%，消费者服务(中信)指数下跌 4.17%，较沪深 300 的相对收益为-4.67%，在中信 29 个子行业中排名第 27 位。其中分子板块来看，旅游及休闲板块近两周下跌 5.62%，酒店及餐饮板块近两周下跌 2.00%，教育板块近两周上涨 0.11%，综合服务板块近两周下跌 1.75%。

个股周度跟踪：个股涨跌幅来看，近两周股价涨幅最高的 5 只个股为九毛九/同道猎聘/百胜中国-S/三特索道/人瑞人才；周度平均换手率较高的 5 只个股为丽江旅游/众信旅游/曲江文旅/西安饮食/中青旅；成交量较高的 5 只个股为澳博控股/宋城演艺/丽江旅游/众信旅游/华天酒店。

行业要闻：（1）央行、文旅部：积极支持文化和旅游企业抵御疫情影响，不得盲目限贷、抽贷、断贷。（2）北京市文旅局发布 12 条措施促文旅业恢复发展。（3）携程发布 2022 七夕旅行数据：女性占据订房主导，海南和云南承包浪漫之旅。

A 股社服上市公司重要公告：丽江股份：公司发布 2022 年半年报，公司实现营业收入7897.14 万元/-60.97%，归母净利润-5341.97 万元/-631.24%，由盈转亏；扣非净利润-5986.2万/-637.47%，基本每股收益为-0.0972 元。

后期重要事项提醒：股东大会召开：九华旅游，长白山，华天酒店，海底捞，首旅酒店，首旅酒店，澳博控股。

投资建议与投资标的

疫情方面，海南疫情对短期离岛免税客流冲击显著，但海南地区社会面封控管理及时、三亚常住人口仅 100 万人左右，虽然每日新增病例仍处于高位但上升势头得到遏制，8 月 12 日三亚社会面病例占比已持续下降至 2.9%，社会面已基本实现清零，三亚机场也将于 8 月 15 日起有序恢复航班运行；新疆、西藏等旅游目的地疫情仍有反复，但由于 8 月 15 日之后暑期旅游需求将逐渐下降（学生在开学前 14 天基本不会再出行），新增疫情对旅游目的地影响或有限。政策方面，上海调整核酸检测有效时间认定标准和推动长三角地区核酸结果互认，有利于线下消费复苏和长三角地区旅游出行，上海政府在三大平台发放消费券也有助于提振线下服务消费；民航总局 8 月 7 日起优化国际航班熔断措施，熔断周期大幅缩短，中英直航航班也在中断20 个月后首次恢复，出入境客流未来有望迎来一定程度复苏。

免税：客流方面受疫情影响，根据航班管家 APP，08/07-08/13 海口/三亚机场日均旅客吞吐量分别仅有 21 年 8 月日均的约 45.1%/12.6%和 19 年 6 月日均的 14.9%/4.7%；折扣和结构方面，中免海南明星单品折扣力度较 7 月底略有提升，且参与折扣活动单品数量有所提升，近期会员购闪购活动折扣力度较上次有所提升，但参与闪购活动单品数量减少，同时海南客流减少使线上收入占比提升，短期毛利率将因此承压；中免港股 IPO 现已通过聆讯，进入簿记流程，预计 8 月 25 日挂牌上市，本次 IPO 募集资金主要用于巩固国内渠道、拓展海外业务、改善供应链效率等方面，将有助于中免扩大规模优势、提升国际影响力；新海港 9 月 30 日开业后将助推公司市占率进一步提升，或成为下半年股价催化剂；长期看公司成长空间及逻辑稳固，我们再次强调中国中免(601888，增持)因短期疫情导致的底部配置机会。

酒店：据 STR 上周（7/31-8/6）中国大陆酒店整体 RevPAR 恢复至 19 年同期的 91%，环比上上周下降 3pct，但 RevPAR 绝对值环比仍有提升，建议关注锦江酒店(600754，买入)、首旅酒店(600258，买入)、华住集团-S(01179，未评级)。

景区：多地调整防疫隔离政策叠加暑期旺季，上半年受疫情压制的居民旅游需求迎来集中释放，云南、贵州等地景区暑期旅游人次已超 19 年同期。从基本面角度出发，我们建议关注天目湖(603136，增持)、宋城演艺(300144，买入)、中青旅(600138，买入)，其他小景区股价对市场情绪和流动性更敏感，后续或出现分化。

餐饮：餐饮公司 22 中报业绩逐渐预披露：1）海伦司 7 月 29 日公布盈利预警，预计上半年营收 8.7-8.9 亿（+0.2%-2.5%），亏损 2.9-3.1 亿；剔除股权激励、门店调整导致的一次性减值损失后，上半年的经调整亏损为 0.9-1.1 亿，在 3-5 月受疫情影响的情况下控制亏损在此范围、或可体现公司成本控制的改善。在 6 月恢复程度环比改善明显，出行稳步复苏、暑期旺季来临的趋势下，公司有望基于有所改善的门店模型实现较明显业绩弹性，叠加新业态对日均营收、客流稳定性、盈利水平、市场空间的提振，仍然看好品牌的长期空间与中期成长性。2）九毛九 8 月 1 日公布盈利预警，预计上半年营收 19.0 亿（-6.1%），归母净利 0.6 亿（-70.4%）；业绩压力因上半年疫情对门店结构偏高线城市的太二影响较大，此情况下公司剔除汇兑收益的盈利已属亮眼；且最新 7 月开店进度、同店恢复良好，经营稳健性和多品牌孵化能力有望持续验证。建议关注海伦司(09869，未评级)、九毛九(09922，未评级)。

风险提示

系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等