理工酷

2022年08月08日发布

周观点：

1）新能源汽车：

我们对行业观点看：短期扰动不改长期向上势能。首先，电动车产业链近期主要扰动因素有：1）7-8月是汽车销售淡季；2）受地缘政治因素影响，电池龙头企业有可能暂停北美电池工厂项目，国内企业海外扩张预期发生边际变化；3）俄乌冲突加大欧洲经济滞涨，削弱下游需求。其次，行业向上势能依然强劲，主要重视中周期变化：1）热门车企（比亚迪、特斯拉、华为等）在手订单充裕，销量依然比较强（如比亚迪7月销量16.22万量，环比+21.27%，逆势上行）；后续新车型产品力有望继续提振基本面预期；预计下半年销量预计仍将实现高增，环比增速预计在45%+，全年销量有望达600万辆。2）头部电池企业提价落地，单位盈利在底部向上通道，下半年预计盈利水平逐季提升；3）电池新技术进入加速迭代和落地时期，有望支撑行业新一轮高景气度。

继续重视三方向机会：1）核心成长：按照壁垒高低投资（电池、锂资源、隔膜等），比亚迪、宁德时代、华友钴业、璞泰来、恩捷股份、星源材质等公司受益；2）后周期：按照增速的弹性投资，需重视储能、回收等板块，派能科技、鹏辉能源、格林美等公司受益；3）新技术：按照渗透率提升速度投资，比如钠电池、4680、扁线等，鼎胜新材、华阳股份、亿纬锂能、当升科技、金杯电工等公司受益。

（2）光伏：

我们对光伏的总体观点看：技术迭代中挖掘未来王者，调整带来布局时机。首先，光伏产业链近期扰动因素有：1）硅料价格持续上涨且Q3创新高位，下游装机需求受到抑制；2）受地缘政治影响，国内组件企业海外出口预期发生边际变化。其次，扰动因素下挖掘结构性机会：硅料产能逐季释放，产业链利润将加速往中下游走；电池片盈利迎来大拐点，叠加技术迭代期电池片产能释放较慢，电池片环节大变局带来最好投资窗口期。

重视三方向投资机会：1）核心成长：按照海内外一体化程度高低、技术先发优势强弱综合排序，晶科能源、隆基绿能、天合光能、晶澳科技等。2）新技术带来新成长：按照增速弹性大小、企业综合能力强弱排序，爱旭股份、聆达股份、钧达股份等。3）后周期：按照环节供需情况、市场空间大小、弹性大小排序，逆变器及储能环节，德业股份、昱能科技、禾迈股份、固德威、阳光电源等，辅材辅料，联泓新科、天宜上佳、帝科股份等。

（3）风电：

我们对风电的总体观点看：在调整和分歧中布局未来，海风未来十年长坡厚雪。首先，风电近期扰动因素主要有以下几方面，多为短期影响：1）海上风电项目的军事审批流程趋严；2）地缘政治影响导致部分存量海风项目需要加涂吸波涂覆材料；3）风电产业链主要原材料铸造生铁、齿轮钢、废钢、中厚板的价格从上周以来有小幅上浮。其次，短期调整为布局未来提供较好窗口期：2022年海风短期低谷，加之疫情影响，陆风上半年开工和装机量较低，导致风电产业链主要企业上半年业绩可能不及预期；但量价已经有积极变化：从风电行业前置指标招标量价来看，1）量：2022年1-7月风机公开市场招标49GW（陆上43GW，海上6GW)，同比增加79%，全年招标预计90GW+（陆上70GW+，海上20GW+）；2）价：陆上风机价格已经稳定在1700元/KW以上，海上风机价格在3600元/KW左右，比较符合预期；招标量价都对明年行业发展形成较强支撑。所以，我们认为短期调整有利于看清未来风电真正向上势能，为布局2023年确定性高增环节提供较好窗口期。

风电处于较好的产业周期，尤其是海上风电（年度底部向上）；未来需重视风电产业链三大方向：海上风电产业链、高壁垒核心零部件、平台型成长企业。1）海风产业链：海力风电、东方电缆、中天科技、亨通光电、宝胜股份等；2）核心零部件：新强联、恒润股份、国机精工、大金重工、天顺风能、金雷股份、禾望电气等；3）平台型成长企业：明阳智能、运达股份、三一重能等。

板块和公司跟踪

新能源汽车行业：蓄电池回收利用逐步体系化，动力电池后周期开启

新能源汽车公司：比亚迪新能源乘用车超预期、国轩高科GDR融资

光伏行业层面：国内加快特高压、储能等配套设施建设，海外光伏需求高景气度有望持续

光伏公司层面：大全能源、中来股份发布中报，锦浪、TCL科技发股新进展

风能行业层面：2022上半年明阳、远景、金风出货稳居前三，风电项目招中标市场活跃

风能公司层面：吉鑫科技、泰盛风能、东方电缆等企业发布中报，广大特材将发新可转债

风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预