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2022年07月18日发布

投资建议： Q2 亏损底部已现， Q3 复苏之旅开启。 本周受疫情反复干扰，航班执飞量和飞机利用率周环比略降， 但国内航线已经大面积复飞，需求复苏上行趋势确认。暑运旺季有望催化航空出行需求集中释放。 航空弱需求边际改善确定性较强，需求底部二季度已现，国际国内都将迎来需求快速反弹，三季度航空复苏或超预期；油价、汇率高位且波动剧烈，长期走高不具备持续性，航空基本面依然是板块投资的最主要矛盾。 上市航司公告上半年业绩预告普遍亏损，盈利底部已现。 我们看好需求复苏，建议积极布局。中长期来看，供给增速放缓、需求恢复加快，票价弹性或将凸显，板块长期投资价值确定性较强。同时，机场也将显著受益航空需求复苏，有望迎来业绩拐点。投资建议关注中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、上海机场、白云机场、深圳机场。

航空：日均执飞航班量及平均飞机利用率整体环比减少，其中国航环比小幅增加。 1） 7月 11 日-7 月 15 日，日均执飞航班量南方航空 1708.5 架次， 周环比减少 3.9%； 东方航空 1310.2 架次，周环比减少 4.8%；中国国航 956.6 架次，周环比增加 1.8%；春秋航空 404.8 架次，周环比减少 3.7%；吉祥航空 224.0 架次，周环比减少 0.5%。 2） 7 月11 日-7 月 15 日，平均飞机利用率南方航空 5.9 小时/日，周环比减少 3.3%；东方航空4.1 小时/日，周环比减少 6.8%；中国国航 4.4 小时/日，周环比增加 2.3%；春秋航空 7.2小时/日，周环比减少 5.3%；吉祥航空 5.4 小时/日，相比于上周持平。

机场： 国内航线环比增减不一，国际航线低位波动上升。 1） 7 月 11 日-7 月 15 日，日均进出港执飞航班量（国内航线）深圳宝安机场 694.4 架次，周环比增加 5.3%； 北京首都机场 499.2 架次，周环比增加 9.6%；广州白云机场 855.2 架次，周环比减少 7.2%；厦门高崎机场 372.0 架次，周环比增加 3.6%；上海浦东机场 250.4 架次， 周环比减少0.2%；上海虹桥机场 286.2 架次，周环比增加 10.3%。 2） 7 月 11 日-7 月 15 日，日均进出港执飞航班量（国际航线）深圳宝安机场 4.2 架次，周环比增加 8.9%；北京首都机场 22.4 架次，周环比增加 6.7%；广州白云机场 18.4 架次，周环比增加 20.4%；厦门高崎机场 14.4 架次，周环比增加 8.4%；上海浦东机场 49.0 架次， 周环比增加 6.9%。

航运： 集运、 散运、 油运指数涨跌互现，原油价格下跌。 1） 集运： 截至 7 月 15 日，上海出口集装箱运价指数 SCFI 报收于 4074.70 点， 周环比下降 1.67%； 中国出口集装箱运价指数 CCFI 报收于 3276.85 点， 周环比增加 1.38%； CCFI 美西航线报收于 2642.41点， 周环比增加 2.51%； CCFI 美东航线报收于 2927.72 点，周环比下降 1.07%； CCFI欧洲航线报收于 5085.87 点，周环比增加 1.83%； CCFI 地中海航线报收于 6012.58 点，周环比增加 1.80%。 2）散运： 截至 7 月 15 日，波罗的海干散货指数 BDI 报收于 2150.00点，周环比增加 4.02%； 巴拿马型运费指数 BPI 报收于 1885.00 点，周环比下降 15.20%；好望角型运费指数 BCI 报收于 2919.00 点， 周环比增加 28.59%； 超级大灵便型运费指数 BSI 报收于 2039.00 点，周环比下降 5.73%；小灵便型运费指数 BHSI 报收于 1181.00点，周环比下降 0.34%；中国沿海散货运价指数 CCBFI 报收于 1135.96 点，周环比下降 0.77%；中国进口干散货运价指数 CDFI 报收于 1509.83 点， 周环比下降 3.65%。 3）油运： 截至 7 月 15 日，原油运输指数 BDTI 报收于 1369.00 点， 周环比增加 2.70%；成品油运输指数 BCTI 报收于 1382.00 点，周环比下降 1.71%。 4） 油价： 截至 7 月 15日，英国布伦特原油现货价报收于 111.08 美元/桶，周环比下降 4.04%；美国西德克萨斯中级轻质原油 WTI 现货价报收于 97.59 美元/桶， 周环比下降 6.87%。

风险提示： 全球疫情反复风险；油价持续高位；汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险； 研报使用信息更新不及时的风险。