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2022年07月07日发布

1.“ 新型烟草” 板块：海外市场重回高增长， 国内许可证牌照陆续下发

2021年新型烟草市场增速在疫情后重回上升通道。 2021年全球新型烟草销售规模达到545.7亿美元， 在全球疫情逐步得到管控的背景下， 同比增速达到30.0%。 各国监管不断完善， FDA审批速度加快， 过去数月FDA相继审批通过了日本烟草Logic、 NJOY、 英美烟草Vuse Solo、 Vibe与Ciro等品牌的23个电子烟产品上市销售。 国内：供给侧改革进行中， 电子烟生产许可证牌照陆续下发中。 截止6月30日， 共有35家电子烟相关企业拿到了烟草专卖生产许可证。 随着国内外监管的相继明朗化， 将有效推高行业门槛，集中度提升， 利好行业上下游龙头企业， 行业将有望进入新的合规化发展阶段。 1） 雾化产业链：重点推荐-思摩尔国际（全球雾化设备生产商龙头） ；建议关注：雾芯科技、 金城医药、 润都股份。 2） 烟草供应链：建议关注：中烟香港、 劲嘉股份、 华宝国际、 中国波顿、 集友股份、 顺灏股份、 东风股份。

2.“ 生物经济” 板块： 2022上半年国家发布首个生物经济发展规划， 下半年继续关注生物质替代相关公司业绩拐点来临

2022年5月10日， 国家发改委印发《“ 十四五” 生物经济发展规划》 ， 重点关注“ 生物质替代” 领域， 主要涉及三大替代：生物质能替代化石能源、 生物基材料替代传统化学原料、 生物工艺替代传统化学工艺。 A股中已有多个公司在上述领域布局， 其业绩拐点有望随全球减碳趋势发展相继到来。 生物经济标的同源异曲， 22下半年各有看点：1） 北清环能：我国餐厨垃圾资源化龙头， 向欧盟供应可持续航空燃料原料； 2） 卓越新能：我国生物柴油龙头， 产能持续释放带动业绩增长； 3） 嘉必优：我国母婴营养添加剂龙头， 静待新国标打开下游市场需求； 4） 中粮科技：我国粮食深加工龙头， 向生物经济综合性企业稳步迈进； 5） 莱茵生物：替糖行业隐形冠军， 战略布局CBD打造第二增长极。

3.“ 智能驾驶” 板块： All In 智能化时刻来临， 继续推荐智能驾驶产业链！

电动智能化轮番开启汽车革命：电动化方面， 低碳出行已步入新常态， 全球政府均针对汽车产业出台“ 碳中和政策” ， 国际主流车企也纷纷提出各自的碳中和目标（均在2050年之前） 。 电动与混动加速渗透， 继续看好汽车零部件板块增量机会；智能化方面， 智能汽车整车架构和商业模式被重新定义， 汽车核心竞争要素围绕智能座舱与自动驾驶展开， 看好智能座舱、 自动驾驶、 整车落地三条投资逻辑。 2022年建议重点关注“ 智能驾驶” 系列标的： 双环传动（齿轮行业重塑者， 新能源时代全球供应商龙头）【与汽车组联合覆盖】、 万里扬（国内自主变速器龙头, 再添储能业务“ 新羽翼” 双轮驱动开启向上成长空间） 【与汽车组联合覆盖】、 好利科技（聘请院士团队+股权激励绑定骨干， GPU及ADAS未来可期） 【与电新&电子组联合覆盖】、 箩筐技术（高精度地图服务领导者， 智能驾驶业务渐入佳境） 等智能驾驶产业链公司。

4.“ 博彩” 板块：新博彩法获立法会通过， 看好疫情好转需求复苏

6月21日， 澳门立法会就《修改第 16/2001 号法律〈娱乐场幸运博彩经营法律制度〉》 进行细则性讨论并获表决通过， 新博彩法自翌日起生效， 现6家博企的博彩经营期限均获延长至2022年12月31日， 牌照竞投工作有望于下半年展开及完成。 我们认为， 新博彩法重点在于完善监管， 使澳门博彩业可充分发挥联动效应， 带动澳门经济多元可持续发展， 短期澳门地区疫情反复或使前往旅客数量呈下降趋势， 中期来看待疫情得到有效管控， 内地赴澳门机器签证重启以及港澳恢复通关有望成为客流催化剂， 带动板块复苏。 投资建议： 1） 金沙中国-中场及非博彩业务龙头， 澳门伦敦人扩建成新业绩增长驱动力； 2） 银河娱乐-综合优势凸显， 广泛业务布局打开长期成长空间。

风险提示：新型烟草政策变动， 销售/企业发展不及预期， 市场竞争加剧的风险， 疫情反复风险， 竞争加剧风险， 宏观经济波动风险， 新业务扩张不及预期风险