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2021年12月06日发布

本周专题：本周我们聚焦洗碗机市场进行分析。市场规模方面：洗碗机行业增速高于我国整体厨电市场增速。据中怡康统计，2015-2020年，我国洗碗机零售额市场规模从9.7亿元增加至87亿元，CAGR为55.08%，同期我国厨电市场整体零售额年复合增速为7.70%。竞争格局方面：外资洗碗机品牌主导地位下降。据Euromonitor数据，我国洗碗机市场中，西门子零售量份额已经由2011年的35.3%下降到2020年的24.3%，而美的、方太等国产品牌市占率逐年提升。

当前观点：估值处低位，细分龙头投资价值凸显。我们认为明年地产交房数据持续好转有望推动家电行业景气繁荣，人口结构及产品更新需求释放支撑行业中长期需求坚挺；短期原材料价格上涨加速行业洗牌，叠加产品创新以及渠道变革带来的行业新机遇，行业集中度料将持续上行，龙头企业优势料将扩大。（1）白电：建议关注卡萨帝高端引领、“三翼鸟”流量前置及全球化战略提升竞争力的海尔智家和多元化、全球化发展的白电龙头美的集团；（2）厨电：建议关注传统业务稳健发展，洗碗机等业务快速发力的老板电器以及受益行业高景气且渠道加速拓展的火星人和亿田智能等；（3）小家电：清洁电器如洗地机、扫地机器人等受益于消费升级需求有望稳健增长，但短期芯片与海运问题一定程度压制板块估值，建议关注石头科技、科沃斯、莱克电气等。（4）电工照明及其他：建议关注渠道与产品精耕细作的公牛集团与商照业务快速发展的欧普照明。

本周行情回顾：本周上证综指上涨0.1%，家电行业下跌1.37%，小幅跑输大盘。其中，白电板块下跌1.8%，黑电板块下跌1.21%，厨电板块下跌0.5%，小家电板块上涨0.14%，照明电工及其他板块上涨0.23%。沪（深）股通持股占比方面，至本周五，美的集团沪深股通持股占比17.81%，较上周下降0.08pct；公牛集团沪深股通持股占比18.64%，较上周下降0.16pct；格力电器沪深股通持股占比11.34%，较上周下降0.04pct；九阳股份沪深股通持股占比12.51%，较上周提高0.35pct；老板电器沪深股通持股占比10.23%，较上周下降0.25pct；海尔智家沪深股通持股占比9.2%，较上周下降0.04pct。个股方面：本周家电行业涨幅前五为莱克电气（28.59%）、春兰股份（26.05%）、春光科技（15.8%）、亿田智能（15.45%）、毅昌股份（14.44%）；跌幅前五为*ST圣莱（-15.26%）、瑞尔特（-7.05%）、日出东方（-6.83%）、东方电热（-6.21%）、银河电子（-6.18%）。

一周重点数据跟踪：镀锌板卷（0.5mm）本周价格5987元/吨，较上周下跌20元/吨；镀锌板卷（1.0mm）本周价格5867元/吨，较上周下跌34元/吨；铜（1#）本周价格71710元/吨，较上周下跌840元/吨；铝（A00）本周价格19220元/吨，较上周上涨680元/吨；中国塑料价格指数本周价格1043.1，较上周上涨0.1。

风险提示：原料价格大幅波动；终端需求萎靡风险；汇率波动风险。