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2022年07月04日发布

行情回顾

过去五个交易日（0627-0701）沪深 300 涨 1.64%，建材（中信）涨 3.87%，消费建材，水泥及部分基建建材涨幅较好。个股中，坚朗五金、志特新材、科顺股份、兔宝宝、亚士创能涨幅居前。

6 月地产销售如期改善，行情由竣工向新开工扩散

我们对拥有完整二手房交易数据的十二个代表城市（深圳、北京、杭州、南京、青岛、苏州、厦门、扬州、南宁、佛山、金华、江门）的二手住宅成交面积进行统计，上述 13 个城市 6 月二手住宅成交面积同比下降 24.03%，降幅较 5 月继续明显收窄，成交面积环比 5 月大幅改善 35.35%，这也明显高于 2019-2021 年 5 月的环比增幅。据 Wind， 30 个大中城市 22M6 商品房成交面积同比下降 6.41%，0625-0701 一周成交面积同比基本持平，而 6 月环比 5 月则大幅改善 81%。我们在 6 月 5 日的周报中即判断，5 月的地产交易改善不止因为基数， 6 月有望继续延续改善趋势，当前形势基本符合当时的判断，后续我们继续看好地产销售改善，随着销售改善延续，地产链条建材需求的改善有望在行业层面得到体现。

上周除竣工端建材（涂料、瓷砖、管道、五金等）行情表现继续良好之外，偏向开工段的建材品种表现也较好，如防水、水泥、减水剂等，我们认为原因：1）部分投资者预期后续地产数据的改善有望从销售向前端的拿地和新开工传导，且竣工端建材短期涨幅较大；2） 新开工端建材除与地产相关外，也广泛用于基建，后续若基建投资表现较好，则有望为其整体需求提供一定支撑。当前时点我们仍然认为竣工端建材后续基本面改善有望率先开启，此前涂料、瓷砖、管材、五金龙头已取得较大涨幅，而后续行情有望持续向受疫情等因素影响较大的二线龙头扩散；与此同时，开工端建材有望逐步形成竣工端建材改善初期的逻辑（基本面触底反弹、成本压力边际改善），建议关注防水、减水剂等的投资机会。

继续看好稳增长和成长相关品种，推荐消费建材/新材料等

1）消费建材去年受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道。2）玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期。3）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似。 4）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化。 5）当前玻璃龙头市值已处于较低水平，今年行业整体供需或仍呈紧平衡，浮法玻璃单位利润下行空间有限，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖。6）玻纤需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限，电子下游需求恢复有望带动电子纱景气向上。

本周重点推荐组合

蒙娜丽莎、三棵树、东方雨虹、旗滨集团、亚士创能、科顺股份

风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；旧改和新型城镇化推进力度不及预期。