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2022年01月24日发布

行情回顾

上周（0117-0121）五个交易日建材（中信）指数涨 2.42%，沪深 300 涨 1.11%，建材子板块中，其他装饰建材、水泥表现相对较好。个股中，坚朗五金（11.41%）、科顺股份（10.54%）、蒙娜丽莎（9.34%）、东方雨虹（8.20%）、旗滨集团（8.03%）涨幅居前。

政策端出现哪些积极变化，对建材影响几何？

上周在住建部年度会议中，特别指出要充分释放居民住房需求潜力，后续需求端调控政策或出现松动，需求端景气度有望迎来复苏；在保障房方面，要求继续推进住房供给侧结构性改革，并明确 2022 年将筹建保障房 240 万套。上周据焦点财经讯， 要放松对地产商预售资金的监管，若最终政策落地，有望缓解地产商资金短缺的局面。我们判断 Q1 地产基本面有望逐步触底反弹，政策端改善趋势或仍将延续，22H1 后消费建材基本面有望受益地产回暖和自身基数下降。

上周国新办召开金融统计数据新闻发布会，提到“把货币政策工具箱开得再大一些”、“主动出击找好项目”、“靠前发力”等等，进一步释放了积极的稳增长信号。周内央行分别下调逆回购和 MLF 利率 10 个 BP，下调 1 年 LPR和 5 年 LPR 利率 10/5 个 BP，稳增长落地效果有望逐步体现。当前时点我们继续看好稳增长带动的建材春季行情，上周消费建材板块出现明显反弹子板块中防水、管材涨幅居前，后续我们继续看好保障房、水利管网等子行业景气度好转带来的结构性机会，同时再次强调瓷砖推荐观点：我们认为受“双碳双控”政策影响，瓷砖供给端出清力度可能更大（消费建材中唯一被划分为高耗能的子行业），B+C 双轮驱动的蒙娜丽莎 22 年业绩有望实现较快增长，当前估值性价比更高。

积极把握春节躁动行情，推荐消费建材/管道/水泥等

1）消费建材去年受地产景气度、资金链，以及成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，长短逻辑兼具；2）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；3）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；4）当前玻璃龙头市值已处于较低水平，明年行业整体供需或仍呈紧平衡，浮法玻璃单位利润下行空间有限，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；5）玻纤需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限。

投资建议

消费建材推荐蒙娜丽莎，兔宝宝，伟星新材，北新建材，东方雨虹等；管道推荐中国联塑、东宏股份、公元股份等；水泥推荐上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、万年青；玻璃推荐凯盛科技、旗滨集团、信义玻璃等；玻纤推荐中国巨石、中材科技等；

风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；旧改和新型城镇化推进力度不及预期。