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2022年07月04日发布

板块复盘：2022年06月20日-07月01日，消费者服务板块涨12.56%，跑赢大盘8.90pct。国信社服板块涨幅居前的股票为丽江股份（49%）、海伦司（38%）、携程集团-S（30%）、华天酒店、华住集团-S、海底捞、中国中免、锦江酒店、九华旅游、百胜中国-S；国信社服板块跌幅居前的股票为新东方在线（-25%）、豆神教育（-22%）、科德教育、学大教育、大东海A、中国东方教育、同道猎聘、国旅联合、科锐国际，出行管制政策放松催化下餐旅个股涨幅居前，教育板块回调。

行业新闻：第九版新冠肺炎防控方案发布，涉隔离期限和方式等多项调整，将密切接触者、入境人员隔离管控时间从“14天集中隔离医学观察+7天居家健康监测”调整为“7天集中隔离医学观察+3天居家健康监测”；通信部取消通信行程卡“星号”标记；海南调整完善来（返）琼人员疫情防控措施；首届海南国际离岛免税购物节召开，为期半年，采取“1+N”的形式举办；宋城演艺部分城市景区复园。江西省制定《江西省现有民办学校分类登记实施办法》，明确规定现有民办学校的举办者应在2022年8月31日前向审批机关提交关于学校分类选择的书面材料。

沪深港通：A股核心标的稍有减持，港股除呷哺外均获增持。A股核心标的稍有减持。流通A股占比，中国中免10.31%/-0.06pct，宋城演艺5.72%/-0.23pct，锦江酒店4.24%/-0.26pct，首旅酒店2.28%/-0.17pct。

港股核心标的：呷哺呷哺遭减持，其余均获增持。自由流通股本占比，九毛九30.94%/+0.99pct，奈雪的茶29.12%/+1.51pct，呷哺呷哺22.34%/-1.12pct，海底捞20.13%/+0.38pct，海伦司19.72%/+2.58pct。

风险提示：自然灾害、疫情等系统风险；政策风险；收购低于预期等

投资建议：板块迈入低基数复苏周期从估值修复到业绩验证演绎。维持板块“超配”评级。随着疫情企稳与防控政策的灵活调整，市场情绪已经触底回升，且21年下半年低基数效应凸显，短期板块将迎来估值修复行情，但接下来逐季的经营验证也将日益重要。立足下半年3-6个月维度、兼顾复苏次序、业绩确定性、估值水平和主题偏好，优选中国中免、九毛九、海伦司、锦江酒店、君亭酒店、首旅酒店、宋城演艺、天目湖、中青旅、中教控股、北京城乡、科锐国际、广州酒家、同程旅行、华住集团-S、百胜中国-S、海底捞等。立足未来1-3年时间维度，立足景气细分赛道的优质龙头，结合中线逻辑变化等，重点推荐中国中免、锦江酒店、宋城演艺、九毛九、海伦司、君亭酒店、中教控股、华住集团-S、同程旅行、科锐国际、广州酒家、百胜中国-S，海底捞、首旅酒店、奈雪的茶等。