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2021年09月22日发布

行情回顾：疫情扰动再起板块表现分化，跑赢大盘0.7pct

09.06-09.17，申万休闲服务板块跑赢沪深300指数0.72pct。国信社服板块涨幅居前股票为学大教育（10%）、长白山（7%）、国旅联合（6%）、中国中免（6%）、华天酒店（4%）；板块跌幅居前的股票为锦江酒店、西安旅游、百胜中国-S、九毛九、豆神教育、宋城演艺、中青旅、天目湖、首旅酒店、丽江股份，福建疫情自9月10日以来累计报告本土确诊病例405例（截至20日24时），另黑龙江新增一例本土确诊，多地提倡本地过节，酒店/演艺/景区/餐饮板块回调，免税板块表现则相对强韧。

行业动态：8月份社零总额增长2.5％，首旅如家推全球购平台

2021年8月份社会消费品零售总额增长2.5％，低于前值8.5％和预期值7.0％，主要系极端天气以及疫情等因素影响；商务部发布《进一步做好当前商务领域促消费重点工作的通知》，提及“提振餐饮消费”、“落实好海南离岛旅客免税购物政策”等；发改委将有序取消一些行政性限制消费购买的规定；首旅如家：推出如LIFE俱乐部与首免全球购平台。

沪深港通：免税/酒店/演艺获边际增持，港股除呷哺外遭边际减持

A股核心标的：免税/酒店/演艺获边际增持，中公遭减持。报告期内（09.06-09.17），其中中国中免9.67%/+0.1pct，首旅酒店6.25%/+0.2pct，宋城演艺10.83%/+0.2pct，锦江酒店6.97%/+0.01cpt，中公教育2.91%/-1.1pct。港股核心标的：仅呷哺获增持。海底捞持股占比降1.1pct至18.15%，九毛九持股比例降0.2pct至26.71%，呷哺呷哺持股比例增0.5pct至16.23%，颐海国际持股比下滑0.2pct至24.80%。

风险提示：自然灾害、疫情等系统风险；政策风险；收购低于预期等。

投资建议:子赛道复苏差异大,优选业绩确定性强且估值合理标的维持板块“超配”评级。随着疫情逐渐企稳，市场对“十一”黄金周旅游需求释放具有一定期待。特别是K12课外辅导新政在开学后也将带来亲子游的更多需求。加之北京环球影城开业带来市场对于国家有关部门通过旅游提振内需的路线的信心。短期综合赛道景气度、事件驱动等因素，重点推荐中国中免、首旅酒店、锦江酒店、宋城演艺、广州酒家、中青旅、三特索道、天目湖、科锐国际、中公教育、九毛九、海底捞、华住集团-S、百胜中国-S等；中长期继续从“赛道+格局+治理”角度推荐中国中免、锦江酒店、宋城演艺、中公教育、海底捞、九毛九、华住集团-S、百胜中国-S、奈雪的茶、呷哺呷哺等龙头。