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2021年07月12日发布

行情回顾：板块权重股回调，跑输沪深300指数5.70pct6.28-7.10，申万休闲服务板块跑输沪深300指数5.70pct。期间国信社服板块涨幅前十：海底捞（+19%）、西藏旅游（+6%）、长白山（+5%）、张家界、九毛九、三特索道、全聚德、曲江文旅、西安旅游、国旅联合；而大连圣亚（-16%）、中国中免（-11%）、桂林旅游、天目湖、豆神教育、众信旅游、宋城演艺、学大教育、凯撒旅业、首旅酒店领跌。旅游权重股低迷，“双减”政策预期致K12教培板块持续承压，海底捞触底反弹。

行业动态：奥运会东京都内所有场馆空场，滴滴等接受安全审查东京奥组委决定东京都内所有奥运场馆空场举办；巢湖、富宁两地禁止暑期义务教育阶段校外学科类培训；教育部办公厅：不得强制要求教师和学生参加暑期托管；滴滴出行等接受网信办安全审查，期间停止新用户注册；2021年，蜜雪冰城的年销售目标是100亿元；同程生活的母公司苏州鲜橙科技有限公司宣布破产倒闭。

沪深港通：中公、宋城、海底捞、颐海等龙头重获资金边际增持A股核心标的：中公教育、宋城演艺获增持，锦江酒店、首旅酒店、中国中免遭小幅减持。报告期内（06.28-07.09），中国中免9.74%/-0.08pct，首旅酒店6.32%/-0.2pct，锦江酒店6.80%/-0.04pct，中公教育4.12%/+0.14pct，宋城演艺9.70%/+0.4pct。港股核心标的：九毛九遭减持，其余均增持。海底捞持股比例20.90%/+1.9pct，九毛九持股比例22.47%/-0.04pct，呷哺呷哺25.61%/+0.1pct，颐海国际31.26%/+0.7pct。

风险提示：自然灾害、疫情等系统风险；政策风险；收购低于预期等。

投资建议:暑期旺季+中报整体预喜，重点关注前期超跌龙头维持板块“超配”评级。2021年龙头公司从终局思维转向业绩验证期，Q1财报和4月以来的景气度跟踪已经造成股价的显著差异化。6月虽然散发疫情导致局部消费略受扰动但对全年影响有限，情绪影响居多。7-8月进入全国暑假旅游旺季，我们预测重点公司的中报整体都有望在低基数上高增长，前期部分超跌龙头已经开始出现企稳迹象。综合各赛道景气度趋势判断和龙头公司的长期发展，重点推荐中国中免、锦江酒店、科锐国际、首旅酒店、宋城演艺、中公教育、广州酒家、天目湖、中青旅、三特索道、海底捞、九毛九、华住集团-S、百胜中国-S等；中长期继续从“赛道+格局+治理”角度推荐中国中免、中公教育、锦江酒店、宋城演艺、华住集团-S、海底捞、九毛九、百胜中国-S、呷哺呷哺等龙头。