理工酷

2021年03月15日发布

行情回顾：板块跑赢大盘5pct，政策影响K12标的回调

休闲服务板块期内（03.01-03.14）上涨0.98%，跑赢沪深300指数4.55pct。众信旅游（+22%，超跌+复苏预期）、西安旅游（+12%）、中青旅（+9%）、首旅酒店（+9%，低估值、顺周期）涨幅居前；科德教育、紫光学大、锦江酒店、海底捞、九毛九、豆神教育均出现一定回调。

行业/公司动态：K12监管政策再度趋严，北京放松进京管控

朝阳区/昌平区学科类线下培训机构继续停课，北京市教委官微发布声明“北京继续暂停学科类校外培训机构线下培训和集体活动”消息不实，且有序恢复学科类校外培训机构工作。此次北京监管政策是2018年以来行业监管政策的延续，K12课外教培龙头竞争格局或有优化，短期情绪下跌或提供布局良机。3月16日起低风险地区进京不需核酸证明。

沪深港通持股：宋城演艺、九毛九获明显增持

A股核心标的：宋城演艺、锦江酒店获增持。其中宋城演艺流通A股占比7.9%/+1.2pct，锦江酒店6.5%/+0.1pct，中国中免9.5%/-0.2pct、首旅酒店8.0%/-0.1pct与中公教育10.4%/-0.2pct小幅减持。港股核心标的：九毛九流通股占比40.9%/+3.1%、呷哺呷哺53.7%/+0.9pct、颐海国际41.4%/+0.2pct均获增持，海底捞遭小幅减持23.4%/-0.9pct。

风险提示

自然灾害、疫情等系统风险；政策风险；收购低于预期等。

投资建议：行业将重入复苏通道，短期关注预期差滞涨品种

维持板块“超配”评级。重点公司2020年业绩预告基本披露，整体预期之中；2021Q1整体预计将在低基数上呈现高增长态势。继续建议沿袭三条主线择优配置：复苏次序、龙头集中、消费变迁。考虑到短期市场风格以及复苏的次序，已经复苏的免税、餐饮、招考等赛道龙头前期已被充分发掘，正在复苏的酒店、景区、演艺、出境游、线下K12存在预期差和补涨动能，短期建议结合“赛道+龙头+估值”的思维，重点推荐宋城演艺、首旅酒店、中国中免、中青旅、天目湖、黄山旅游、峨眉山A、三特索道以及港股呷哺呷哺等。中长期继续建议从“赛道+格局+治理”角度推荐中国中免、中公教育、宋城演艺、锦江酒店、首旅酒店、华住集团-S、海底捞、百胜中国-S、九毛九、呷哺呷哺等龙头品种。