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2021年05月17日发布

行情回顾：板块跑输大盘2pct，旅游板块个股回调

休闲服务板块跑输沪深300指数2.15pct，豆神教育（+9%，窦昕增持）、国旅联合（+4%），科德教育（+2%）、西藏旅游（+0.36%），教育子板块表现良好；张家界（-15%）、宋城演艺（-13%）、黄山旅游（-13%）、天目湖（-12%）、九毛九（-11%）、凯撒旅业（-11%）、云南旅游（-10%）、五一假期消费力恢复略低于预期+疫情反复，旅游板块个股普遍回调。

行业动态：民促法正式落地，离岛免税五一销售近10亿元

民促法正式落地，利好职教/高中,K12教培政策仍需明确，K9关注政策落地效果。海口海关显示五一假期海南离岛免税销售9.93亿元，5月1日-5日海南离岛免税购物金额9.93亿元，购物人次12.1万人次，购物件数134.5万件，同比分别增长248%、141%和229%。宋城11大景区五一假期营收约1.5亿元，较2019年同增43%，总接待游客165万人次，较2019年同期增长35%。安徽新增4例确诊，关注后续防控进展。

沪深港通：宋城、锦江获增持，中公及港股餐饮龙头遭持续减持

A股核心标的：宋城、锦江获增持，中免、中公、首旅遭减持。报告期内（04.24-05.14），宋城演艺8.86%/+0.6pct，锦江酒店6.67%/+0.2pct，中国中免9.60%/-0.01pct，中公教育3.97%/-3.0pct，首旅酒店6.53%/-1.6pct。港股核心标的均遭减持。海底捞持股比例下降0.8pct至21.65%，九毛九持股比例下降0.8pct至22.74%，呷哺呷哺持股比例下滑2.9pct至40.12%，颐海国际持股比下滑2.3pct至37.95%。

风险提示：自然灾害、疫情等系统风险；政策风险；收购低于预期等。

投资建议:业绩预期波动造成龙头股价大幅波动，Q2再成关键节点维持板块“超配”。目前不管是α逻辑还是β逻辑行情均已有所表现。市场对2021年重点公司业绩预测整体处于审慎乐观水平，因此Q2经营趋势以及业绩验证对下一步个股行情方向非常重要。五一长假数据显示人气恢复良好但依然存在结构性分化，疫情带来的消费行为模式影响预计将持续存在。短期综合Q1业绩确定性和Q2景气度趋势，重点推荐中国中免、锦江酒店、宋城演艺、中公教育、华住集团-S、首旅酒店、科锐国际、广州酒家、天目湖、中青旅、三特索道、九毛九、海底捞、百胜中国、呷哺呷哺等；中长期继续从“赛道+格局+治理”角度推荐中国中免、中公教育、宋城演艺、锦江酒店、华住集团-S、首旅酒店、九毛九、海底捞、百胜中国-S、呷哺呷哺等龙头。