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2022年06月20日发布

核心观点

板块复盘：2022年06月06日-06月17日，消费者服务板块涨5.37%，与沪深300涨幅持平。国信社服板块涨幅居前股票为新东方在线（585%）、豆神教育（80%）、中教控股（40%）、希望教育、宇华教育、呷哺呷哺、科德教育、中国东方教育、学大教育、中国中免；板块跌幅居前的股票为东海A退（-71%）、同道猎聘、大连圣亚、百胜中国-S、全聚德、西藏旅游、天目湖、海伦司、华住集团-S，期内教育板块强势反弹。

行业新闻：2022年端午节假期，全国国内旅游出游7961.0万人次，同比下降10.7%，按可比口径恢复至2019年同期的86.8%；实现国内旅游收入258.2亿元，同比下降12.2%，恢复至2019年同期的65.6%；据海南发布6月8日消息，海南将安排2000万元资金发放离岛免税消费券；美联储将基准利率上调75个基点至1.50%-1.75%区间；北京：天堂超市酒吧关联疫情趋向缓和，疫情防控仍处于关键阶段；锦江国际集团推出“全球酒店交易服务平台”；据蝉妈妈数据，东方甄选直播间观看人数、粉丝数及销售额自6月10日起快速增长，截至6月18日，直播间已积累1548万名粉丝，当日观看人次及销售额均已突破6000万大关。

沪深港通：首旅/九毛九/呷哺遭减持，其余获增持。A股核心标的：首旅酒店遭减持，其余获增持。流通A股占比，中国中免10.39%/+0.65pct，宋城演艺5.88%/+0.02pct，锦江酒店4.47%/+0.19pct，首旅酒店2.39%/-0.25pct。港股核心标的：九毛九、呷哺遭减持，其余获增持。自由流通股本占比，九毛九30.01%/-2.39pct，奈雪的茶27.57%/+1.29pct，呷哺呷哺23.37%/-0.49pct，海底捞19.92%/+0.82pct，海伦司16.71%/+0.65pct。

风险提示：自然灾害、疫情等系统风险；政策风险；收购低于预期等

投资建议：板块基本面震荡筑底，把握结构性行情。维持“超配”评级。本轮源自一线城市的疫情已经进入尾声，复工复产成为主旋律。短期市场将关注疫后消费复苏的数据验证。Q3随着低基数效应凸显，增速同比环比预计都将显著改善。基于短期疫情反复的不确定和股价已经部分体现了悲观预期，立足3-6个月维度、兼顾业绩、估值、题材和复苏逻辑，优选中国中免、九毛九、海伦司、首旅酒店、锦江酒店、君亭酒店、天目湖、科锐国际、广州酒家、宋城演艺、中青旅、同程旅行、华住集团-S、百胜中国-S、海底捞等。立足未来1-3年时间维度，立足景气细分赛道的优质龙头，结合中线逻辑变化等，重点推荐中国中免、锦江酒店、宋城演艺、海伦司、九毛九、君亭酒店、华住集团-S、同程旅行、科锐国际、广州酒家、百胜中国-S，海底捞、首旅酒店、奈雪的茶等。