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2022年08月29日发布

核心观点

板块复盘：2022年08月15日-08月26日，消费者服务板块下跌1.07%，跑赢大盘0.92pct。国信社服板块涨幅居前的股票为三特索道（12.07%）、海底捞（10.24%）、新东方在线、携程集团-s、天目湖、呷哺呷哺、大连圣亚、国旅联合、百胜中国-S、长白山；国信社服板块跌幅居前的股票为同道猎聘（-9.65%）、九毛九、豆神教育、北京城乡、科锐国际、广州酒家、人瑞人才、金陵饭店、中国中免、华住集团-S，人力资源板块跌幅较大。

行业新闻：五芳斋计划9月初登陆A股，基本实现粽子自动化生产；免税龙头齐聚，协力构建行业发展新格局；中国证监会、财政部与美国监管机构签署审计监管合作协议；三亚：8月15日起，有序恢复三亚凤凰国际机场国内客运航班商业化运行；中免三亚凤凰机场免税店恢复线下运营；市场监管总局拟规范盲盒经营活动，公开征求意见；中免集团中标成都双流国际机场免税店经营权，打造新一线机场免税综合旗舰店；香港今年最大IPO中国中免，成功在香港上市，募资逾162亿。

沪深港通：A股核心标的除首旅酒店外均遭减持，港股海伦司、奈雪的茶获增持。A股核心标的：流通A股占比，中国中免10.65%/-0.13pct，宋城演艺4.41%/-0.39pct，锦江酒店3.61%/-0.17pct，首旅酒店1.87%/0.08pct。港股核心标的：自由流通股本占比，九毛九36.77%/-0.19pct，奈雪的茶29.96%/0.42pct，海伦司22.12%/0.29pct，呷哺呷哺21.73%/-0.17pct，海底捞18.88%/-1.12pct。

风险提示：自然灾害、疫情等系统风险；政策风险；收购低于预期等

投资建议：暑期出游需求活跃复苏在波动中前。维持板块“超配”评级。维持板块“超配”评级。7月以来在防控政策不断优化背景下，暑期出游意愿强烈，且2021年下半年低基数效应凸显。虽然短期疫情仍有间断散发，但旅游需求更倾向不同目的地调配。随行情继续深入，接下来逐季的经营验证也将影响2023年预期。立足3-6个月、兼顾复苏次序、业绩确定性、估值水平和主题偏好，优选中国中免、九毛九、海伦司、锦江酒店、君亭酒店、首旅酒店、宋城演艺、天目湖、中青旅、中教控股、北京城乡、科锐国际、广州酒家、同程旅行、华住集团-S、百胜中国-S、海底捞等。立足未来1-3年时间维度，立足景气细分赛道的优质龙头，结合中线逻辑变化等，重点推荐中国中免、锦江酒店、宋城演艺、九毛九、海伦司、君亭酒店、中教控股、华住集团-S、同程旅行、科锐国际、广州酒家、百胜中国-S，海底捞、首旅酒店、奈雪的茶等。