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物联网用户数有望超预期增长

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概述

2022年07月04日发布

报告导读

2022 年 1-5 月电信业务收入同比增 8.5%,保持良好增长;新兴/移动流量/固定宽带拉动 5.3/0.4/1.4pct;云持续高增速,物联网用户有望超预期增长,继续推荐电信运营商。

投资要点

1-5 月电信行业收入同比增速 8.5%

2022 年 1-5 月电信业务收入累计 6650 亿元同比增 8.5%,较 1-4 月同比增速8.8%降低 0.3pct,5 月单月收入同比增速 7.3%,保持良好增长态势;2022 年 1-5月按照上年价格计算的电信业务总量同比增 23.4%。

电信业务收入累计同比由 2019 年 1-8 月的 0.0%持续增长至 2022 年 1-3 月的9.3%,我们之前就电信业务收入拐点形成的判断得到验证,高质量发展趋势明确。数字化转型和 5G 演进趋势下,我们继续看好十四五期间运营商发展。

1-5 月新兴/移动流量/固定宽带拉动 5.3/0.4/1.4pct

新兴业务:收入同比增 34.3%,电信业务收入占比达到 19.3%,云计算、大数据、IDC、物联网收入同比增 131.8%、55.7%、19.0%、27.4%。移动数据流量业务:收入同比增 1%,1-5 月移动用户/5G 用户分别净增 1966 万户/7334 万户,5G 移动电话用户渗透率 25.8%,较 2021 年底提升 4.2pct,5G 单月 DOU 15.6G 创新高。固定互联网宽带业务:收入同比增 9.4%,1-5 月用户净增 2289 万户。

物联网业务加速增长,物联网用户有望超预期增长

物联网业务呈现加速增长态势,2021 年电信行业物联网收入 1-2 月、1-3 月、1-4 月、1-5 月分别同比增速 22%、24%、25%、27%。用户增长也在加速。截至 5 月末,三大运营商发展蜂窝物联网终端用户 15.9 亿户,比上年末净增 1.96 亿户,2021 年全年净增 2.64 亿。2021 年,中国移动、中国电信、中国联通物联网行业收入分别 114 亿元、28.6亿元、60 亿元,同比增 21.3%、31.8%、43%。

投资建议:板块价值凸显

当前 H 股中国移动、中国电信、中国联通 0.66 倍、0.45 倍、0.28 倍,低于 5 年历史中枢的 1.05 倍、0.65 倍、0.62 倍,更明显低于全球可比水平 1.55 倍;当前股息率:H 移动 8.3%、H 电信 7.4%、H 联通 7.0%;A 移动 3.4%(仅期末派息)、A 电信 4.6%、联通 2.5%;5G 和创新业务新引擎驱动基本面持续向好,同时拥有较高股息率,继续推荐。

风险提示:运营商费用支出超预期;5G 应用发展不及预期等。

理工酷提示:

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