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2022年06月16日发布

行业核心观点：房地产行业在我国经济中具有重要地位，房地产行业的稳定是“稳增长”的重要方面，当前行业处于供给收缩、需求观望状态，预计下半年政策宽松力度仍会持续加码，逐渐扭转当前供求观望状态，我们认为行业市场竞争格局将在风险出清中逐渐优化，优质房企或将走出α行情。建议关注（1）基本面表现较好的物业管理公司；（2）具有央企/国企背景的高信用优质房企；（3）拥有优质持有型物业或转型类企业，或有效形成“开发类+”的良性资金循环的房企。

投资要点：

投资：疫情影响下，累计投资增速进一步回落，但单月投资增速下滑幅度已有所收窄。开竣工、土地投资增速均延续下滑趋势，投资增速下滑幅度扩大，1-5月房地产投资累计同比下滑4%，较前值下降1.3pct，单月投资增速下滑7.8%，较前值收窄2.3pct。

开竣工：新开工面积持续13期单月数据下滑，竣工面积今年以来下滑幅度持续扩大。1-5月施工面积累计增速为-1%，较前值回落1pct。1-5月新开工面积同比下降30.6%，降幅再次扩大，5月单月下滑41.8%，并连续13期单月数据负增长。1-5月竣工面积同比下降15.3%，较前值下滑幅度扩大3.4pct。

土地：土地市场仍然较弱。1-5月土地成交价款同比下降28.1%，较前值降幅有所扩大（1-4月为-20.6%），1-5月土地购置面积同比下滑45.7%（前值为-46.5%），今年以来土地供给和成交均处于低位，2022年首批集中供地已经基本完成，整体未见明显改善，各城市仍在不断优化集中供地政策，预计随着销售市场逐步修复以及融资政策支持下下半年土地市场或迎来一定修复。

销售：5月仍受疫情影响较大，销售连续10期单月数据同比增速下滑，但环比已有所改善。1-5月销售面积和销售金额同比分别下滑23.6%和31.5%，较前值降幅分别扩大2.7pct和2pct，5月当月销售金额和销售面积环比+29.7%/+25.8%。销售均价1-5月同比继续下跌，1-5月累计销售均价同比增速为-10.3%，较前值收窄0.5pct。

资金：到位资金增速仍在下滑。1-5月到位资金来源同比下滑25.8%，较前值下滑幅度扩大2.2pct，其中国内贷款/自筹资金/定金及预收款/个人按揭同比分别-26%/-7.2%/-39.7%/-27%，较前值变化-1.6pct/-2pct/-2.7pct/-1.9pct，5月居民中长贷转正，环比明显改善，期待政策不断叠加下居民观望情绪的逐步改善。

风险因素：政策力度不及预期、行业基本面持续快速下行、信用风险超预期等。