理工酷

2022年06月06日发布

行情回顾：截至2022年6月2日，SW有色板块报收点5042.69，上涨1.88%。沪深300指数报收点4089.57，上涨2.21%，有色金属板块表现整体弱于大盘。子板块方面，工业金属上涨1.38%；贵金属板块下跌0.95%；能源金属板块上涨1.41%；小金属板块上涨4.16%；金属新材料板块上涨3.69%。

重点品种跟踪：

铜：上周沪铜价格维持在7.1w-7.2w间高位震荡，复工复产继续带动需求预期改善，冶炼端的供应修复仍需时间，海内外库存继续去化，短期基本面向上，价格存在震荡反弹的预期。基本面变化：1）随着华东地区复工复产启动，铜消费延续改善，周度精铜制杆开工率维持高位；2）国内供应维持低位，受集中检修影响，国内5月精铜产量预计环比下降为81.6万吨，为年内低谷，6月后精铜产量有上升预期，但新建项目的投产受疫情等因素影响，节奏或有放缓；3）铜精矿加工费维持在78美元，国内冶炼厂复产及海外矿山生产扰动短期对加工费形成压制，但TC下行幅度有限，国内硫酸价格坚挺，冶炼厂利润水平仍维持历史高位；4）海外铜库存大幅下降，国内精铜社库小幅回升，全球铜库存水平整体维持低位。

铝：上周沪铝价格小幅下跌后反弹，价格整体仍维持在2.0w-2.1w间运行，铝仓库重复质押问题短期干扰流通环节，但对基本面实际影响有限，供应和消费同步改善的背景下，铝价短期维持震荡反弹的判断。基本面变化：1）阿拉丁数据显示，国内电解铝建成产能4380.1万吨，运行产能4046.3万吨，5月份国内原铝日均产量预计增至11万吨以上；2）下游复工复产稳步进行，铝型材及铝线缆周度开工维持回升趋势；3）国内铝锭+铝棒库存小幅下降，铝锭重复质押事件预计将导致近期市场流通货源减少；4）氧化铝过剩格局延续，价格中枢维持低位，预焙阳极价格继续抬升，以行业平均成本评估，吨铝利润维持在2000元以上。

投资建议：建议持续关注再生铝板块：1）铝基本面长周期向好。原生铝供应受制于供给侧改革确立的产能天花板，高耗能的冶炼特点降低产量稳定性，下游受益于新能源汽车和光伏的需求增长，铝价中枢有望保持高位；2）再生铝规避产能限制，产量仍有增长空间；3）再生铝节能减排优势明显，政策利好对行业形成加持。

个股关注：1）明泰铝业：新投产能持续放量，产销规模扩大，规模效应增加成本优势；出口占比有望提升，享有海外市场溢价；高附加值领域研发加强，产品结构转型升级。2）南山铝业：产品结构继续优化，汽车板、航空班、锂电铝箔高端产品占比提高；一体化生产叠加海外原料布局，成本优势显著。

风险提示：复工复产不及预期、疫情负面影响超预期、企业突发事故风险。