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2022年06月06日发布

投资要点：

国家表态支持家电行业，各地落实逐步促消费政策，推动家电消费增长。2022年，政府工作报告提出要鼓励地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新， 全国多地开展绿色智能家电下乡和以旧换新。 2022年4月25日，国务院办公厅印发《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》。目前，深圳、北京、浙江、江西、四川等20余个省市先后发放多种类型的消费券，覆盖家电等可选消费，有助于家电行业恢复性增长。

2022年，地产政策暖风不断，有望拉动大家电需求。今年国家定调宏观经济稳增长，两会提出要鼓励地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新，支持国内家电消费。地产方面，楼市政策持续加码，全国多地密集出台地产新政，包括下调房贷利率、提高公积金贷款额度、发放购房补贴、放松限购条件等。5月，央行宣布5年期LPR利率降低15个基点，新一轮降息周期开启。多措并举下，预计国内房地产市场有望回温，将拉动大家电需求。

RCEP生效、 美国关税豁免等因素有望提振小家电出口， 空气炸锅成为国内小家电市场亮点。海外市场上，虽然全球经济复苏增速放缓，地缘冲突等因素增加出口不确定性，但RCEP正式生效、352种商品重获美国关税豁免、海运成本缓解等因素对小家电出口端有一定推动作用。国内市场上，空气炸锅凭借零油低脂、操作便捷等特点，市场热度保持高位，在小家电产品中逆势突围，规模保持高速增长。

维持对家电行业的推荐评级。（1）大家电方面： 地产修复预期增强，有望拉动白电、厨电等具备地产后周期属性的大家电消费需求。建议关注海内外布局全面且业务多元化的美的集团（000333）、坚持品牌高端化和场景化的海尔智家（600690）、不断完善产业链布局和推进渠道改革的格力电器（000651）、集成灶线上龙头火星人（300894）、集成灶规模快速扩张的亿田智能（300911）。 （2）小家电方面：厨小电方面，国内整体市场延续疲态，但空气炸锅等健康化、懒人化产品热度较高，预计全年保持高增长趋势。清洁电器方面，市场需求承压，但新品类洗地机有望量额齐升，成为清洁电器增长新动能。个护小家电方面，整体抗压能力较强，高端化进程持续，抖音、拼多多、快手等新兴渠道有望推动行业规模增长。建议关注享受空气炸锅行业红利的比依股份（603215）、自主品牌持续发力的北鼎股份（300824）、洗地机国内市场份额第一的科沃斯（603486）、洗地机新品有望放量的石头科技（688169）、渠道改革成效良好的苏泊尔（002032）、迎来盈利能力修复的九阳股份（002242）。

风险提示：宏观经济增速放缓拖累市场需求；行业竞争加剧导致价格战；原材料价格波动风险；疫情风险；汇率波动风险；海外业务运营风险等。