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2021年06月21日发布

报告导读

日前住建部联合 15 部门发布《关于加强县城绿色低碳建设的意见》，强调大力发展绿色建筑和建筑节能，发展装配式钢结构等新型建造方式，促进实现碳达峰、碳中和目标，装配式建筑成长逻辑再度强化，建议继续重点关注装配式板块；国务院国资委上周召开全国国有产权管理工作会议，强调近期工作重点要放在提高国有控股上市公司质量，结合 5 月建筑业 PMI 60.1%重回高景气区间、6 月前两周专项债发行提速，建议关注估值绝对底部、新签&在手订单高增的建筑央企板块。

投资要点

下游：基建投资小幅修复，专项债发行提速

资金端： M2 余额 227.6 万亿元、新增社融 1.92 万亿元， 专项债发行额环比增加 44.7%，城投债累计发行额同比增加 17.0%。投资端：固定资产投资累计同比+15.4%，制造业两年平均增长回正

（1）地产： 1-5 月，房地产开发投资增速继续加快，房屋竣工、销售面积稳增；

（2）基建：1-5 月，基建投资（不含电力）累计同比+11.8%；

（3） 工业： 1-5 月， 制造业、采矿业固定资产投资累计同比分别+20.4%、 +13.9%。需求端：建筑业重回高景气，重大项目投资额同比增长+9.1%

上游：水泥、玻璃有所下降，钢材价格趋于稳定

建筑材料：6 月 15 日，建材综合指数 170 点，单月环比-12.4%，较 20 年同期上涨+19.8%；水泥、玻璃价格指数月环比分别-3.5%、-3.8%；钢材： 6 月 15 日，螺纹钢、中板、高线、圆钢单价月环比分别-10.7%、 -13.2%、-8.9%、-11.9%，自 5 月中下旬回调后趋于稳定。建筑设备：挖掘机销量同比降低 25.2%，开工小时数同比降低 14.6%。

装配式板块跟踪

政策：政策驱动持续强化。近日住建部和多个省级、市级住建主管部门发文进一步明确装配式建筑建设要求和发展指标，持续推动装配式发展。5 月 25 日，住建部联合 15 部门发布《关于加强县城绿色低碳建设的意见》，要求县城新建建筑大力发展绿色建筑和建筑节能，装配式建筑、装配式钢结构下沉至县城。订单：21Q1 五家钢结构企业合计新签订单 165.7 亿元，同比稳增 7.5%，近期钢价维稳，密切关注二季度经营数据。

投资： 2021 年 5 月份，装配式工业项目备案数合计 29 个。较上月减少 13 个，环比减少 31.0%，较 20 年同期减少 87 个，同比减少 75%（发改委披露口径） 。

基建板块跟踪

建筑央企订单：月度订单方面，2021 年 1-5 月，中国中冶、中国电建、中国化学累计新签合同额分别为 4685 亿元、2988 亿元、878 亿元，同比分别增长45.0%、 22.7%、 12.6%；季度订单方面， 21Q1 八大建筑央企新签订单合同额同比高增 39.3%。

PPP 入库项目：4 月新入库项目金额 750.4 亿元，累计同比-13.6%。

投资建议

板块： （1）建议继续重点关注装配式板块。 6 月 8 日，住建部联合 15 部门发布《关于加强县城绿色低碳建设的意见》，强调大力发展绿色建筑和建筑节能，发展装配式钢结构等新型建造方式，促进实现碳达峰、碳中和目标，装配式建筑成长逻辑再度强化。

（2）建议关注多边际改善、估值处历史底部的建筑央企板块。1）国资考核预期加强： 6 月 10 日，国务院国资委上周召开全国国有产权管理工作会议，强调近期工作重点要放在提高国有控股上市公司质量； 2）景气度提升： 5 月建筑业PMI 60.1%重回高景气区间、新订单指数和从业人员指数分别 53.8%和 53.0%，分别高于上月 1.4 、2.0 pct，企业新签订工程合同量明显增加；3）专项债发行提速：6 月前两周专项债发行显著提速，预计 Q3 发行完全年额度。

个股：持续推荐 EPC+“专利授权”双轮驱动模式下，有望收获钢结构订单超额增长的精工钢构；重点关注大力发展海外业务，短、中、长期均兼具稳健成长性的中国铁建；关注聚焦 PC 构件制造主业，21 年业绩有望超预期的远大住工；关注产能扩张确定性强、毛利率随产能利用率爬坡有望提升的鸿路钢构。

风险提示

国内新冠疫情出现反弹；基建投资增速不及预期；房地产投资增速不及预期；装配式建筑渗透率提升不及预期。