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2021年12月31日发布

投资要点

事件：2021年12月30日，国资委印发《关于推进中央企业高质量发展做好碳达峰碳中和工作的指导意见》。

央企碳达峰碳中和顶层设计出炉，明确三期目标部署五大工作。《指导意见》明确央企碳达峰碳中和三期目标：1）到2025年，央企万元产值综合能耗下降15%，万元产值二氧化碳排放下降18%，可再生能源发电装机比重达到50%以上，战略性新兴产业营收比重不低于30%；2）到2030年，央企全面绿色低碳转型取得显著成效，万元产值综合能耗大幅下降，万元产值二氧化碳排放比2005年下降65%以上，二氧化碳排放量整体达峰并稳中有降，有条件的央企力争碳排放率先达峰。3）到2060年，央企绿色低碳循环发展的产业体系和清洁低碳安全高效的能源体系全面建立，能源利用效率达到世界一流企业先进水平。《指导意见》从五大方面展开部署，包括推动绿色低碳转型发展，建立绿色低碳循环产业体系，构建清洁低碳安全高效能源体系，强化绿色低碳技术科技攻关和创新应用，建立完善碳排放管理机制。

国有资本增量向绿色低碳产业倾斜，培育大型环保集团发展新业态。《指导意见》提出优化国有资本增量投向，加大绿色低碳投资，培育具有国际竞争力的大型绿色环保企业集团，培育综合能源服务、合同能源管理、第三方环境污染治理、碳排放管理综合服务等新业态新模式。国有资本加码，环保产业迎发展良机。

着力点1：构建资源循环型产业体系，推动再生金属、再生塑料、废旧电池规模化规范发展。《指导意见》提出要推动企业循环式生产、产业循环式组合，促进废物综合利用、能源梯级利用、余热余压余能利用、水资源循环使用，重点拓宽大宗工业固体废物、建筑垃圾等的综合利用渠道和利用规模，开展示范工程建设。推动再制造产业高质量发展，鼓励企业广泛推广应用再制造产品和服务。支持有条件的企业积极参与城市生活垃圾协同处置。提升再生资源加工利用水平，推动废钢铁、废有色金属、废塑料、废旧动力电池等再生资源规模化、规范化、清洁化利用。

着力点2：构建清洁低碳能源体系，因地制宜发展生物质能&攻关绿色氢能技术。《指导意见》要求央企统筹好“控能”和“控碳”的关系，推进化石能源清洁高效利用和非化石能源发展。完善清洁能源装备制造产业链，支撑清洁能源开发利用。全面推进风电、太阳能发电大规模、高质量发展，因地制宜发展生物质能，探索深化海洋能、地热能等开发利用。开展绿色低碳技术布局与攻关，加强绿色氢能示范验证和规模应用。

双碳部署和全球甲烷减排背景下，关注循环经济、清洁能源、甲烷减排。1）循环经济发展：【电池再生】动力电池再生迎长周期高景气，汽车后市场龙头积极布局大步入场，重点推荐天奇股份；【再生塑料】再生塑料稀缺龙头，全产业链&全球布局，技术优势开拓塑料循环利用蓝海，重点推荐英科再生；【危废资源化】资源化优质ToB赛道，复制雨虹优势再造资源化龙头，重点推荐高能环境；建议关注海螺系水泥窑协同处置固危废龙头海螺创业；2）深化清洁能源：【光伏治理】光伏景气度向上，制程污染治理设备需求释放：重点推荐仕净科技；【环卫电动化】环卫新能源助力碳达峰，宇通份额提升&盈利领先验证优势：重点推荐宇通重工；【垃圾焚烧】龙头强者恒强，现金流&盈利改善迎价值重估，重点推荐光大环境；优秀整合能力助力份额扩张，大固废综合产业园降本增效扩张可期：重点推荐：瀚蓝环境；建议关注伟明环保、绿色动力、三峰环境。3）增加甲烷减碳目标：【甲烷利用】垃圾填埋气主要组分为甲烷，填埋气发电龙头百川畅银2020年装机量份额20%，碳减排利润弹性大，重点推荐百川畅银；有机废弃物产沼利用先锋，重点推荐维尔利。

风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。