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2021年11月15日发布

非化石能源比重提升至 20%， 电价市场化改革带来利好。 （1） 国家发改委等印发《推进资源型地区高质量发展“十四五”实施方案》。提出到 2025 年，资源型地区资源能源安全保障能力需大幅提升。鼓励废弃物减量、资源化利用和无害化处置，促进能源梯级利用和高效产出；提高重要矿产资源开采回采率、选矿回收率和综合利用水平。建议关注在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司浙富控股；危废、垃圾焚烧在手优质项目多，投产加快的高能环境， 及其他资源循环利用投资机会。（2） 11 月 8 日，中共中央、国务院发布《关于深入打好污染防治攻坚战的意见》 ，《意见》指出“十四五”时期，严控煤炭消费增长，非化石能源消费比重提高到 20%左右。 京津冀及周边地区、长三角地区煤炭消费量分别下降 10%、 5%左右。 电力行业是煤炭消耗的主要行业之一，电网清洁化为电力行业发展主方向，且未来有望受益绿色电价政策。建议关注 1.电力板块可再生能源装机目标清晰、质地优良的公司与上游产业链相关的投资机会； 2.节能设备、污水资源化利用等细分环保领域投资机会。

融资回暖、 空间广阔， 环保配置价值凸显。 2019 年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块 PE最重要因素消除。 2019 年环保专项债总额 546 亿， 2020 全年共 2324 亿， 2021 年截至 10 月 29 日共 2128 亿元； 2020 年以来环保专项债占比提升： 2019 年环保专项债占比 2.5%， 2020 年提升至 6.3%， 2021 年截至 10 月 29 日进一步提升至 7.5%。十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标“十四五”期间要实现生态环境新的进步、 2035 年实现生态环境根本好转，且长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。

估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。 过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，环保 REITs 的出台提供新的权益性融资工具，城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业，看好技术优势强、壁垒高的企业， 1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）； 2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）； 3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）。

行业新闻： 1） 国家发改委等部门关于印发《推进资源型地区高质量发展“十四五”实施方案》的通知； 2） 国家发改委等部门关于印发《“十四五”全国清洁生产推行方案》的通知。

板块行情回顾： 本周环保板块表现较好，跑赢大盘，跑赢创业板。 上证综指涨幅为1.36%、创业板指涨幅为 2.31%，环保板块（申万） 涨幅为 6.52%，跑赢上证综指5.16%，跑赢创业板 4.21%；公用事业涨幅为 0.50%，跑输上证综指-0.86%，跑输创业板-1.81%。

风险提示： 环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。