理工酷

2022年05月29日发布

核心个股组合：协鑫能科、双良节能、西子洁能、联赢激光、奥特维、罗博特科、高测股份、宇晶股份、科创新源、百利科技、至纯科技、先导智能、杭可科技、星云股份、天宜上佳、迈为股份、航锦科技、禾望电气、华自科技、科威尔、雪迪龙、三一重工。

本周专题研究：1）根据国家统计局，2022年1-4月我国规上工业企业营收约42万亿，同比+9.7%、利润总额2.66万亿，同比+3.5%。营收和净利润增速均为2021年以来最低值，主要原因是4月份国内疫情蔓延，给工业企业生产经营造成冲击。2）2022年3-4月份我国光伏产业平稳运行，多晶硅产量约12.2万吨，环比+11%；硅片产量约49GW，环比+22.5%；电池片产量超过44GW，环比+12.80%；逆变器产量超过31GW，环比+14.81%。疫情重压下光伏产业仍保持两位数以上的增速，预计随着疫情缓解，光伏各环节有望实现更快速地增长。3）大尺寸+薄片化进程加速，代工模式有望重塑切片价值量。切片代工不是新事物，但是由于近年来切片环节技术快速进步，代工模式的价值应该被重新评估。当这一阶段拉晶+切片代工的表现优于拉晶切片一体厂商时，代工模式有可能成为市场未来的主流选择。我们保守估计了未来5年内的硅片价格，由此测算了10GW代工规模的盈利能力，经计算，未来5年内单GW代工利润约1500-2000万元。推荐关注：高测股份——目前建成及规划切片代工产能47GW，合作客户包括通威、美科、京运通、阳光能源、润阳等；宇晶股份——拟与双良合作建立25GW代工产能。

重点跟踪行业：

锂电设备，全球产能周期共振，预计2025年需求超千亿元，国内设备公司优势明显，全面看好具备技术、产品和规模优势的一二线龙头；

光伏设备，设备迭代升级推动产业链降本，HJT渗透率快速提升，同时光伏原材料价格下降有望刺激下游需求，看好电池片、组件设备龙头；

换电，2025年换电站运营空间有望达到1357.55亿元，换电站运营是换电领域市场空间最大的环节，看好换电站运营企业；

储能，储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司；

半导体设备，预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节；

自动化，下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头；

氢能源，绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司；

工程机械，强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司。