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2022年05月12日发布

投资要点：

收入增速恢复，利润端承压。2021年，计算机行业营业收入为10849.14亿元，同比增15.52%；归母净利润为552.59亿元，同比降2.49%，扣非后归母净利润为421.40亿元，同比增0.45%。总体呈现增收不增利的情况， 主要是受营业成本、 费用投入较去年同期增加较多所影响。 2022Q1，行业实现营业收入2208.94亿元，同比增15.27%。归母净利润、扣非后归母净利润分别为30.96和17.71亿元，同比分别降52.95%和56.94%。利润端大幅下降，一方面受国内部分地区疫情反复影响，另一方当期成本同比有较大幅度上升，同时期间费用以及研发费用支出刚性，在一定程度上也使得利润端出现承压。此外，行业22Q1合计计提16.89亿元资产及信用减值，较去年同期有所增加，也对利润端形成冲击。

大市值公司业绩保持韧性，22Q1业绩增长比例高。2021年，总市值200亿元以上/100-200亿元/50-100亿元/50亿元以下的公司（截至5月9日）营业收入同比增长的数量占所属市值区间公司数量的比重（下同）分别为92%/87%/89%/68%，归母净利润同比增长的公司数量占比分别为71%/55%/56%/39%，扣非后归母净利润同比增长公司数量占比分别为75%/55%/53%/40%。2022Q1,总市值200亿元以上/100-200亿元/50-100亿元/50亿元以下的公司营业收入同比增长的数量占所属市值区间公司数量的比重（下同）分别为83%/71%/73%/59%，归母净利润同比增长的公司数量占比分别为63%/48%/44%/37%，扣非后归母净利润同比增长公司数量占比分别为63%/55%/38%/38%。

子板块情况。2021年，汽车智能化、工业软件、人工智能、证券资管IT、能源IT、 云计算等细分领域行业景气较高， 2021年业绩均实现较快增长；网络安全、银行IT、信创板块整体投入加大，利润阶段性承压；医疗IT扣非利润端依然承压。2022Q1，在国内部分地区散点疫情爆发、成本上涨、费用支出刚性等多因素影响下，多个细分领域的利润端受到一定的承压， 但汽车智能化 （业绩高双位数增长） 、 医疗IT （业绩双位数增长） 、人工智能（收入、扣非利润端双位数增长）、云计算（收入、扣非利润端增长）等板块业绩仍表现亮眼。

投资策略：行业22Q1利润整体承压，细分板块业绩出现分化。建议投资者紧抓政策导向（数字经济）&技术演进趋势明确的领域（汽车智能化、AI、金融科技、工业互联网、云计算等），自下而上挑选细分领域内具备核心竞争力、估值已经逐步调整至相对合理位置的相关标的。

风险提示：行业政策推进不及预期；疫情反复导致下游需求不及预期；技术导入不及预期；行业竞争加剧等。