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2022年02月16日发布

事件点评

国务院总理李克强 2 月 14 日召开国务院常务会议，会议中指出，服务业因受疫情等影响存在一些特殊困难行业，近期要抓紧出台措施，加大帮扶力度。其中提到，加大工业、服务业所得税减免力度；针对餐饮、零售、旅游、交通客运等特殊困难行业，在阶段性税收减免、部分社保费缓缴等方面加大支持力度，促进稳就业和消费恢复。 2022 年免征公交和长途客运、轮客渡、出租车等公共交通运输服务增值税。 我们认为，疫情形势好转下，旅游、餐饮、零售等行业消费场景逐步恢复，景气度持续提升，当下行业复苏趋势起点来临。国家此时对于受到疫情较大冲击行业的帮扶政策，有利于促进相关行业景气度进一步回升，相关行业业绩有望呈现加速恢复的趋势。

当前国家对于旅游及旅游相关行业的政策支持较为明显，旅游业及相关行业如餐饮、酒店、免税等复苏趋势明朗。 “十四五”旅游业发展规划的发布为旅游行业以及免税等相关子行业的景气度回升提供了重要支撑。规划要求在疫情防控常态化条件下创新提升国内旅游，在国际疫情得到有效控制前提下分步有序发展出入境旅游，明确释放出助力旅游业复苏的讯号。春节出游数据也体现了旅游业复苏进程的恢复， 2021年下半年受到疫情反复的冲击后，旅游业复苏进程一度受阻， 2022 年春节复苏节奏开始逐步回升。同时，周边游、冰雪游、亲子游等新趋势构成当下主流出游形式。疫情形势的不断转好叠加旅游业景气度的提升，有望带来机场等客流量的持续回升，助力餐饮、酒店等行业消费场景不断修复。

离岛免税春节表现亮眼，未来随着疫情形势的不断转好，我国免税行业有望在消费回流+行业景气度回升+自身产品及服务质量不断升级的支撑下呈现持续的高速增长。 春节期间海南离岛免税市场活跃，消费者免税购物热情高涨。据海南日报报道，截至 2 月 13 日， 2022 年海南10 家离岛免税店的总销售额为 99.54 亿元，同比增长 70%。其中，免税销售额 91.99 亿元，同比增长 74%；免税购物人数 160.58 万人次，同比增长 68%；免税购买件数 959.92 万件，同比增长 89%。其中在虎年春节黄金周期间（2022 年 1 月 31 日至 2022 年 2 月 6 日），全省离岛免税店总销售额达到 19.83 亿元，接近截止 2 月 13 日免税销售总额的 20%，春节黄金周为海南离岛免税业绩带来了快速增长。海南十家离岛免税店春节纷纷推出多项措施，从新品优品、主题活动、优惠促销等方面满足市场需求，供需两端共同发力，带来了海南离岛免税的亮眼表现， 2022 年初的“开门红”为海南省免税全年实现千亿销售目标打造了良好开端。

投资建议

政策支持叠加疫情形势的不断转好，我们认为旅游业及相关行业如免税、酒店、餐饮等将有望呈现加速复苏。行业最低谷时刻已过，当下或可看作行业整体复苏趋势起点，未来景气度回升动力十足。相关重点标的有：中国中免，宋城演艺，天目湖，锦江酒店。其他相关标的有：众信旅游、凯撒旅业、海底捞等。

风险提示

疫情影响反复；宏观经济波动；政策波动风险。