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2022年05月20日发布

4 月大陆酒店整体表现：疫情导致经营承压。 22 年 4 月，我国大陆酒店出租率 42.4%，较 21 年 4 月下滑 24.3pct，较 19 年 4 月下滑 25.3pct。平均房价 341 元/间夜，较 21 年 4 月减少 20.2%，恢复至 19 年同期的 70.8%。 RevPAR 144 元/间夜，在出租率、平均房价均下滑的情况下， RevPAR 较 21 年4 月大幅减少 49.2%，恢复至 19 年同期的44.3%。

4 月大陆中高端酒店表现：出租率受疫情扰动略好于整体。 受疫情影响， 22 年 4 月，我国大陆中高端酒店出租率 44.9%， 略高于整体平均水平，较 21 年 4 月下滑 21.9pct，较 19 年 4 月下滑 20.3pct。平均房价 297 元/间夜，较 21 年 4 月减少 15.3%，恢复至 19 年同期的 70.3%。RevPAR 133 元/间夜，在出租率、平均房价下滑的情况下， RevPAR较 21 年 4 月大幅减少 43.1%，恢复至 19 年同期的 47.7%，略好于整体平均水平。

总结： 大陆酒店行业经营数据的波动仍与疫情散发、反复高度相关。22 年 4 月疫情反复情况严峻，环比来看，中国大陆整体酒店出租率小幅回升，平均房价略有下降， RevPAR 仅小幅减少 1.1%。同比来看，出租率、平均房价明显下滑，导致 RevPAR 明显下滑，仅恢复至 19 年同期 4 成。中高端酒店的 RevPAR 恢复情况优于整体平均水平，主要体现在受疫情冲击出租率回落幅度较整体更小。

投资建议： 酒店业绩仍极大程度地受到疫情散发的影响，但供需格局整体向好，主要体现在供给的出清。在 21 年 4~7 月疫情较少散发的月份， RevPAR 整体恢复至 19 年同期 8 成以上；叠加疫情对于酒店行业供给（特别是单体酒店）的冲击，供需格局有望持续改善。具备中长期的投资逻辑，包括供需格局改善、连锁化率提升带来的快速拓店机会、结构优化等，建议重点关注首旅酒店、锦江酒店、华住酒店。

风险因素： 疫情反复对旅游行业的影响，宏观经济对旅游行业的影响。