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2022年03月22日发布

本期内容提要:

2月大陆酒店整体表现：出租率、平均房价共同带动RevPAR同比提升。22年2月，我国大陆酒店出租率45.1%，较21年2月提升9.4pct，较19年2月下滑11.4pct。平均房价431元/间夜，较21年2月增长7.2%，恢复至19年同期的85.8%。RevPAR195元/间夜，在出租率、平均房价双增的带动下，RevPAR较21年2月大幅增加35.4%，恢复至19年同期的68.5%。

2月大陆中高端酒店整体表现：ADR恢复弱于整体。22年2月，我国大陆中高端酒店出租率44.6%，略低于整体平均水平，较21年2月提升11.0pct，较19年2月下滑7.6pct。平均房价334元/间夜，较21年2月增长10.5%，恢复至19年同期的75.6%，恢复情况弱于整体。RevPAR149元/间夜，在出租率、平均房价双增的驱动下，RevPAR较21年2月大幅增长46.5%，恢复至19年同期的64.6%。

总结：大陆酒店行业经营数据的波动仍与疫情散发、反复高度相关，虽然22年2月疫情反复程度加剧，出租率、平均房价双增，带动RevPAR向好。中高端酒店的RevPAR恢复仍不及整体，主要体现在平均房价恢复弱于整体。

投资建议：酒店业绩仍极大程度地受到疫情散发的影响，但供需格局整体向好，主要体现在供给的出清。在21年4~7月疫情较少散发的月份，RevPAR整体恢复至19年同期8成以上；叠加疫情对于酒店行业供给（特别是单体酒店）的冲击，供需格局有望持续改善。具备中长期的投资逻辑，包括供需格局改善、连锁化率提升带来的快速拓店机会、结构优化等，建议重点关注首旅酒店、华住集团、锦江酒店。

风险因素：疫情反复对旅游行业的影响，宏观经济对旅游行业的影响。