理工酷

2021年11月24日发布

本期内容提要:

10月大陆酒店整体表现：RevPAR恢复至19年8成+。虽然10月中下旬新冠疫情再次反复，国庆黄金周的带动效应依旧明显，21年10月，我国大陆酒店出租率58.5%，环比改善；同比来看，较19年10月降低9.6pct，降幅略有收窄。平均房价458元/间夜，环比来看，较9月增长10.0%；同比来看，恢复至19年同期的94%。RevPAR268元/间夜，环比来看，在出租率、平均房价共同提升的驱动下，较9月大幅增长22.0%；同比来看，由于出租率仍处于恢复阶段，恢复至19年同期的81%。

10月大陆中高端酒店整体表现：ADR恢复低于整体平均。21年10月，我国大陆中高端酒店出租率58.1%，略低于整体平均水平，环比有明显改善；同比来看，较20年10月降低6.0pct，较19年10月降低8.7pct，降幅优于整体，且降幅环比收窄。平均房价363元/间夜，环比来看，较9月增长7.4%；同比来看，恢复至19年同期的85%，较19年恢复不及整体平均水平。RevPAR211元/间夜，环比来看，在出租率、平均房价共同提升的驱动下，较9月增长20.8%；同比来看，恢复至19年同期的74%。中高端酒店平均房价恢复低于整体平均，导致RevPAR恢复略低于整体平均水平。

总结：21年大陆酒店行业经营数据的波动仍与疫情散发高度相关，4~7月整体RevPAR恢复至8成以上水平，7月20日南京疫情反复再次造成出租率和平均房价大幅下滑，8月RevPAR仅为19年同期的47%，9月随着散发疫情得到控制，环比显著恢复，达到19年同期近8成，10月虽疫情再次反复，但仍受益于国庆黄金周的带动效应。中高端酒店的RevPAR恢复仍不及整体，主要体现在平均房价恢复弱于整体平均水平。

投资建议：21年酒店业绩仍极大程度地受到疫情散发的影响，但可以看出在4~7月疫情较少散发的月份，RevPAR整体恢复至19年同期8成以上，从首旅酒店的三季报中也可以看到7月20日之前一周RevPAR已超过19年同期水平，可见需求旺盛，叠加疫情对于酒店行业供给（特别是单体酒店）的冲击，供需格局有望持续改善。新冠疫苗的上市预期有望带来短期催化，同时具备中长期的投资逻辑，包括供需格局改善、连锁化率提升带来的快速拓店机会、结构优化等，建议重点关注首旅酒店、华住集团、锦江酒店。

风险因素：疫情反复对旅游行业的影响，宏观经济对旅游行业的影响。