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2020年11月17日发布

20年1-10月全国住宅商品房销售面积118092万平方米，同比上升0.8%，累计同比回正，涨幅比1-9月上升1.8pct。单月数据看，2020年10月，全国住宅商品房销售面积14478万平方米，同比上涨16.0%，单月销售显著改善，地产销售持续向好。

全国一、二线及重点三线城市单10月新房销量较上月略有下滑。单10月全国30大中城市商品房成交面积1425万平方米，同比下滑2.36%，涨幅较9月下降13.13pct，单月成交势头放缓。10月9城二手房成交面积464万平方米，同比减少11.97%，1-10月9大城市二手房成交面积5659万平方米，累计同比下滑6.89%。

商品住宅竣工面积持续修复，单10月全国住宅竣工面积5846万平方米，，同比增长8.46%，我们维持2020年竣工回暖的判断。2020年1-10月全国住宅竣工面积35443万平方米，同比下滑7.88%，降幅较前9月收窄2.66pct。2020年单10月全国住宅竣工面积5846万平方米，同比上涨8.46%。19-20年交房的前瞻指标诸如电梯产量、玻璃产量库存、家装订单、建安投资等也持续改善。根据我们交房预测模型，预计交房回暖持续周期在2年左右。

受复工延后新开工下行，1-9月精装开盘情况同比有较大幅度下滑，但在逐渐缩窄。据奥维云网数据，1-9月全国精装修商品房开盘量合计190.2万套，同比下降20.7%，受益于6月以来地产开工、销售向好，7月精装数据逐步修复。16-18年精装修开盘量有大幅增长，建设周期在2-3年，2020-2021年为精装修材料供应商收入预计仍会有较快增长。

全国家具零售额10月单月157亿元，同比上涨1.3%，家居零售单月保持稳定。2020年1-10月全国家具零售额1244亿元，同比下滑8.7%，降幅较1-9月收窄1.2pct。

主要原材料均价总体平稳，2020年板材价格略有上升，MDI价格环比上升。2020年1-10月18厘刨花板均价64.46元，同比上升0.32%，10月单月均价为64.29元，环比9月下降0.17%。1-10月MDI价格环比上升。2020年1-10月MDI均价15882元/吨，同比下降19.99%，10月均价30000元/吨，环比9月上升71.05%。2020年1-10月TDI均价相较2019年略有下降，1-10月TDI均价12089元/吨，同比下降11.72%，10月均价16594元/吨，环比9月下降0.61%。

投资建议：目前工程端商品住宅开工、销售、竣工情况逐月修复，10月商品住宅销售同比显著增长，竣工同比略有下降，但短期疫情影响不改长期竣工回暖趋势，根据交房模型20年竣工仍将持续改善，由于16-18年精装修开盘套数高增长，结构上未来精装房交付逐渐增加，零售渠道价值回归更需重视。两条思路选股，一是可以享受精装修工程业务高增长红利的企业，二是管理优异、产品、渠道战略布局领先，可以在行业整合期持续成长的公司，重点推荐：【顾家家居】、【志邦家居】、【欧派家居】；关注【敏华控股】、【江山欧派】、【尚品宅配】、【索菲亚】、【好莱客】、【皮阿诺】、【金牌厨柜】、【梦百合】等。

风险提示：装修需求低迷；交房不及预期；原材料价格上涨；汇率波动