理工酷

2020年12月16日发布

2020年1-11月全国住宅商品房销售面积133307万平方米，同比上升1.90%，延续10月上涨趋势，涨幅比1-10月上升1.10pct。单月数据看，2020年11月，全国住宅商品房销售面积15215万平方米，同比上涨11.28%，单月销售显著改善，地产销售持续向好。

全国一、二线及重点三线城市单11月新房销量较上月有所上升。单11月全国30大中城市商品房成交面积1658万平方米，同比上升4.56%，涨幅较10月增加6.92pct，单月成交势头回暖。11月9城二手房成交面积563万平方米，同比减少19.31%，1-11月9大城市二手房成交面积6222万平方米，累计同比下滑6.87%。

商品住宅竣工面积持续修复，单11月全国住宅竣工面积7212万平方米，我们维持2020年竣工回暖的判断。2020年1-11月全国住宅竣工面积42655万平方米，同比下滑5.79%，降幅较前10月收窄2.09pct。2020年单11月全国住宅竣工面积7212万平方米，同比上涨6.06%。19-20年交房的前瞻指标诸如电梯产量、玻璃产量库存、家装订单、建安投资等也持续改善。根据我们交房预测模型，预计交房回暖持续周期在2年左右。

受复工延后新开工下行，1-10月精装开盘情况同比有较大幅度下滑，但在逐渐缩窄。据奥维云网数据，1-10月全国精装修商品房开盘量合计238.7万套，同比下降11.10%，受益于6月以来地产开工、销售向好，7月精装数据逐步修复。16-18年精装修开盘量有大幅增长，建设周期在2-3年，2020-2021年为精装修材料供应商收入预计仍会有较快增长。

全国家具零售额11月单月168亿元，同比下滑2.20%，家居零售单月略有下滑。2020年1-11月全国家具零售额1409亿元，同比下滑7.90%，降幅较1-10月收窄0.80pct。

主要原材料均价总体平稳，2020年板材价格略有上升，MDI价格环比下滑。2020年1-11月18厘刨花板均价64.46元，同比上升0.28%，11月单月均价为64.40元，环比10月上升0.09%。1-11月MDI价格环比下滑。2020年1-11月MDI均价17132元/吨，同比下降12.73%，11月均价29033元/吨，环比10月下滑1.47%。2020年1-11月TDI均价相较2019年略有下降，1-11月TDI均价12228元/吨，同比下降9.56%，11月均价13510元/吨，环比10月下降18.59%。

投资建议：目前工程端商品住宅开工、销售、竣工情况逐月修复，11月商品住宅销售同比显著增长，竣工同比略有下降，但短期疫情影响不改长期竣工回暖趋势，根据交房模型20年竣工仍将持续改善，由于16-18年精装修开盘套数高增长，结构上未来精装房交付逐渐增加，零售渠道价值回归更需重视。两条思路选股，一是可以享受精装修工程业务高增长红利的企业，二是管理优异、产品、渠道战略布局领先，可以在行业整合期持续成长的公司，重点推荐：【顾家家居】、【志邦家居】、【欧派家居】；关注【敏华控股】、【江山欧派】、【尚品宅配】、【索菲亚】、【好莱客】、【皮阿诺】、【金牌厨柜】、【梦百合】等。

风险提示：装修需求低迷；交房不及预期；原材料价格上涨；汇率波动