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2021年04月19日发布

地产端：2021年3月全国住宅销售面积较2019年同期增长22.65%，年初销售热度延续。2021年3月全国住宅销售面积32332万平方米，较去年同比增加42.37%。2021年3月全国住宅竣工面积4026万平方米，较2019年同比减少2.22%。

社零方面：2021年3月社会消费品零售同比增长34.2%。

家具类零售额：2021年1-3月家具类零售额累计同比增加52.3%。

日用品：2021年3月日用品类零售额1711亿元，与2019年3月对比，2021年日用品零售额同比增长了29.35%，累计同比增长了21.33%。

文化办公用品：3月文化办公用品零售额单月增长22.2%；与2019年3月对比，2021年文化办公用品零售额同比增长了24.7%，累计同比增长了19.2%。

国内家具建材景气：2021年2月全国建材家居景气指数（BHI)为79.97，单月同比增长89%。

家具出口：3月家具及其零件出口额同比实现49%的高增长。

TDI：2021年4月15日华北地区TDI价格为1.56万元/吨。3月以来TDI价格持续下降，4月15日的价格同比3月15日的价格下降了10.12%。

投资建议

家居板块：地产数据在低基数效应下呈现全面快速增长，相对2019年新房销售依然延续了年初的高增长态势，3月全国住宅销售面积较2019年同期增长22.65%。竣工单月较19年略有下滑但累计数据不改回暖态势。目前一二线城市的二手房占比逐渐高于新房占比，新房交易的热度也预示着二手房销售较快，对一二线城市的交房有直接促进作用，而交房会直接促进当地的家居消费。

美国地产销售增速放缓，但国内家居出口数据依然靓丽：尽管，2021年2月美国新建住房销售数量单月同比仅增加1.59%，增速较前期高增长有所放缓。但国内家居出口数据仍呈高增态势。3月家具及其零件出口额单月实现49%的高增长，2月弹簧床垫出口额较2019年同期增长9.83%；金属框架沙发出口额较2019年同期增长84%。

值得关注的是，除刨花板等原材料外，3月中旬至四月中旬，软体家居的原材料价格有所回落。例如，3月以来TDI价格持续下降，4月15日的价格同比3月15日的价格下降了10.12%。2021年4月15日山东地区聚合MDI价格为1.96万元/吨，单月下降20.97%（3月15日-4月15日）。

推荐内销软体家居零售龙头的顾家家居，管理团队优秀，战略清晰，渠道拓展和品类扩张的天花板高，原材料价格回落利好公司盈利。定制家居推荐成长性更佳、估值低位的二线内销家居龙头志邦家居和金牌厨柜，长期建议关注欧派家居、索菲亚。

造纸板块：浆价持续上涨，但纸价有所分化。建议关注全品类造纸龙头太阳纸业，以及生活用纸龙头中顺洁柔。

必选轻工板块：日用品和文化办公用品板块社零较去年同期和2019年同期均有较快增长。与2019年3月对比，2021年日用品零售额同比增长了29.35%，累计同比增长了21.33%；2021年文化办公用品零售额同比增长了24.7%，累计同比增长了19.2%。持续推荐晨光文具，建议关注电子烟制造龙头思摩尔国际。

风险提示

宏观经济增长不及预期导致居民购买力下降；地产调控日益严峻对下游家居需求产生负面影响。