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2021年08月16日发布

地产端：7月全国住宅销售面积较2019年同期下降0.51%，地产销售增速负增长，1-7月住宅销售面积累计同比较2020年增长22.70%。7月单月全国住宅竣工面积单月同比增长28.83%，增速出现回落，累计竣工同比仍维持双位数高增长。2021年7月全国住宅竣工面积较2019年同期增长12.38%至3871.18万平方米。1-7月竣工累计同比2020年增长27.2%至30125万平方米，较2019年累计同比增长14.22%。

社零方面：2021年7月社会消费品零售同比增长8.5%，消费增速持续放缓。

家具类零售额：2021年7月家具类零售额138亿元，同比增加11.0%，1-7月累计额917亿元，累计同比增加26.7%。

日用品：7月单月日用品社零额551亿元，同比增长13.1%；1-7月累计4110亿元，累计同比增长21.5%。

文化办公用品：7月文化办公用品零售额为303亿元，同比增长14.8%。1-7月累计零售额为2132亿元，累计同比增长21.7%。

家具出口：7月家具及其零件出口额单月同比增长9%，出口景气度持续下滑，海运成本继续走高。

TDI：2021年8月16日华北地区TDI价格为1.42万元/吨，8月以来TDI价格维稳，环比增速不变（7月16日-8月16日）。

MDI：2021年8月3日山东地区聚合MDI价格为1.98万元/吨，环比上升3.1%（7月2日-8月3日）。

皮革：2021年7月全球皮革实际市场价格为57.5美分/磅，同比增长130%，环比增长4.03%。

投资建议。

家居板块：7月地产销售增速出现负增长，竣工单月增速有明显回落但仍较去年保持双位数增长。7月全国住宅销售面积较2019年同期下滑0.51%至11517万平方米，较2020年同比下降9.45%。1-7月住宅销售面积累计同比较2020年增长22.70%，增速出现明显回落，较2019年同期增长16.5%至90598万平方米。7月单月全国住宅竣工面积单月同比增长28.83%，增速出现回落，累计竣工同比仍维持双位数高增长。2021年7月全国住宅竣工面积较2019年同期增长12.38%至3871.18万平方米，较2020年同比增加28.83%。1-7月全国住宅竣工累计同比2020年增长27.2%至30125万平方米，较2019年累计同比增长14.22%。

同时，6月商务部发布的家居景气数据与上月相比略有下滑，6月全国建材家居景气指数（BHI)为120.99，单月同比上升44%，较2019年同期增长19.2%。6月单月建材家居卖场销售额为969亿元，同比增长50.19%，较2019年同期增长12.9%；1-6月建材家居卖场销售总额累计4809.9亿元，累计同比增加74.72%，较2019年同期增长3.5%。二季度以来，家居卖场景气度已逐步恢复至2019年同期水平。

出口方面，6月美国地产销售出现负增长，海运成本持续攀升，家居6月出口数据增速继续回落。6月美国新建住房销售数量单月同比降低24.05%，较2019年同期下降9.1%；1-6月美国新建住房销售数量累计约42.8万套，同比上升13.83%，较2019年同期增长18.89%。6月家具及其零件出口额单月同比增长9%，增速持续下滑；1-6月家具及其零件累计出口金额达到409.3亿美元，累计同比增长47.2%。海运成本继续走高，2021年8月13日中国出口集装箱运价综合指数环比增长7.5%至2978.47，同比增长238.3%。海运成本攀升至高位，家居外销利润端承压，出口增速下滑明显。

原材料方面，皮革仍处高位，TDI等价格震荡整理。8月16日华北地区TDI价格为1.42万元/吨，环比保持不变（7月16日-8月16日），7月TDI价格呈现横盘震荡整理态势。与此同时2021年7月全球皮革实际市场价格为57.5美分/磅，同比增长130%，环比增长4.03%。本月除皮革价格持续走高之外其他原材料价格震荡整理，家居企业利润端压力尚存。

持续推荐顾家家居。在软体家居内销市场格局持续优化的背景下，公司通过渠道数字化改革及品牌矩阵完善加快抢占市场，看好具有技术、资金、渠道优势的顾家家居，公司市占率有望得到进一步提升，持续推荐。定制家居板块建议关注龙头欧派家居、志邦家居、尚品宅配，上半年大宗+整装业务驱动，龙头发力渠道建设、加快开店进度，并通过品类扩张和客单价提升改善业绩表现。我们预期龙头21H1业绩对比20H1有较大改善空间。

造纸板块：文化纸价格逐渐企稳，箱板、瓦楞景气度持续上行。8月以来木浆市场震荡整理，针叶浆价格小幅上涨。文化纸近期市场基本平稳，下游印厂备货意向不强，需求面支撑一般。近期国废价格持续走高，带动箱板、瓦楞纸厂提价转移生产成本，且伴随旺季来临，废纸系下游需求有所好转，纸企库存压力有所减轻。建议关注拥有海外产线布局和国废渠道建设的箱板纸龙头山鹰国际。木浆系建议关注全品类造纸龙头太阳纸业，林浆纸一体化平滑经营周期波动。

必选轻工板块：日用品和文化办公用品板块社零景气度下滑。7月文化办公用品零售额为303亿元，同比增长14.8%；1-6月累计零售额为2132亿元，累计同比增长21.7%。与2019年同期相比，2021年6月文化办公用品零售额同比增长17.4%，累计同比增长22.6%。持续推荐晨光文具，21H1中期业绩预告超出预期，新五年战略顺利起步。

风险提示

宏观经济增长不及预期导致居民购买力下降、整体消费景气度低迷；地产调控严峻对下游家居需求产生负面影响。