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2021年07月15日发布

主要观点：

地产端：2021年6月全国住宅销售面积较2019年同期增长10.96%，地产销售景气度回落；6月单月全国住宅竣工面积单月增长强劲，增幅超60%。2021年6月全国住宅销售面积19388万平方米，同比增长6.66%。2021年6月全国住宅竣工面积6373.74万平方米，较2019年同比增长55.67%。

社零方面：2021年6月社会消费品零售同比增长12.1%，总社零增长放缓。

家具类零售额：2021年1-6月家具类零售额累计同比增长30%，家具社零表现平平。

日用品：2021年6月日用品类零售额同比增长14%，累计同比增长22.9%；较2019年同期同比增长32.5%，累计同比增长25.2%。

文化办公用品：6月文化办公用品零售额同比增长25.9%；较2019年同期同比增长34.8%，累计同比增长21.7%。

家具出口：美国地产销售单月同比增长7.81%，6月家具及其零件出

额同比增速出现下滑，海运成本持续走高。

TDI：2021年7月15日华北地区TDI价格为1.45万元/吨。7月TDI价格出现反弹，7月15日的价格同比6月15日的价格上涨5.2%。

MDI：山东地区聚合MDI价格为2.08万元/吨，单月上涨22.4%（6月15日-7月15日）。

皮革：2021年6月全球皮革实际市场价格为55.27美分/磅，同比增长125.6%，环比增长2.36%。

投资建议

家居板块：6月家居上游地产数据表现靓丽，销售景气度略有回落，竣工单月增长强劲，增幅超60%。6月全国住宅销售面积同比增长6.66%，较2019年同期增长10.96%。1-6月住宅销售面积累计同比较2020年增长29.40%，较2019年增长19.5%。6月单月的全国住宅竣工面积同比增长63.22%，较2019年同期增长55.67%，增长强劲。1-6月竣工累计同比增长27%，较2019年累计同比增长14.50%。

出口方面，5月美国地产销售增速回落，家居6月出口数据增速出现下滑，海运成本飙升。5月美国新建住房销售数量单月同比增加7.81%，较2019年同期增长23.2%；1-5月美国新建住房销售数量累计约37.4万套，同比上升25.93%，较2019年同期增长27.21%。6月家具及其零件出口额单月同比增长25%，增速出现下滑；1-6月家具及其零件累计出口金额达到348.8亿美元，累计同比增长56.4%。海运成本继续走高，2021年7月9日中国出口集装箱运价综合指数环比增长10.5%至2698.83，同比增长212.1%。海运成本攀升至高位，家居外销利润端承压，出口增速下滑明显。原材料方面，皮革仍处高位，TDI等7月价格出现反弹。7月15日华北地区TDI价格为1.42万元/吨，环比上涨5.2%（6月15日-7月15日），一改3-6月TDI价格持续下降趋势，7月开始出现反弹。与此同时2021年6月全球皮革实际市场价格为55.27美分/磅，同比增长125.6%，环比增长2.36%。本月主要原材料价格攀升，家居企业利润端承压。

持续推荐顾家家居。在软体家居内销市场格局持续优化的背景下，公司通过渠道数字化改革及品牌矩阵完善加快抢占市场，看好具有技术、资金、渠道优势的顾家家居，公司市占率有望得到进一步提升，持续推荐。定制家居板块建议关注龙头欧派家居、志邦家居、金牌厨柜、索菲亚，上半年大宗+整装业务驱动，龙头发力渠道建设、加快开店进度，并通过品类扩张和客单价提升改善业绩表现。我们预期龙头21H1业绩对比20H1有较大改善空间。

造纸板块：行业淡季低点已过，看好传统旺季景气回升。21年上半年浆价维持高位，Q2进入行业淡季浆价下跌但降幅有限，价格持续高位震荡。下半年随着海内外工厂开工率回暖，木浆产能逐渐释放，原材料压力或略有缓解。随着Q3行业旺季的到来，下游景气度回升，预计浆厂开工率有所提高。叠加前期涨价函的发布，提价落地后利润有望修复改善。下半年浆价下行空间有限，提前布局林浆纸一体化的纸企有望受益。建议关注拥有海外产线布局和国废渠道建设的箱板纸龙头山鹰国际。木浆系建议关注全品类造纸龙头太阳纸业，林浆纸一体化平滑经营周期波动。

必选轻工板块：日用品和文化办公用品板块社零景气度延续。6月文化办公用品零售额为433亿元，同比增长25.9%；1-6月累计零售额为1804亿元，累计同比增长22.9%。与2019年同期相比，2021年6月文化办公用品零售额同比增长34.8%，累计同比增长21.7%。持续推荐晨光文具，公司中期业绩预告超出预期，新五年战略顺利起步。

风险提示

宏观经济增长不及预期导致居民购买力下降、整体消费景气度低迷；地产调控严峻对下游家居需求产生负面影响。