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2022年05月18日发布

核心要点：

近两周（5月2日-5月13日）大盘V型反转，电子行业触底反弹

过去两周（05.02-05.13）大盘持续V型反转，上证综指、深证成指、创业板指分别上涨1.22%、1.26%、1.68%，沪深300下跌0.69%。从申万三级行业来看，电子行业全面上涨，半导体材料、品牌消费电子、LED板块涨幅较大，分别为9.26%、8.00%、7.86%。截至5月13日，申万电子行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为25.65倍，处于历史底部位置，各细分行业估值均处于历史底部位置。

行业高频数据跟踪：电视面板跌至现金成本价，IT面板价格持续下跌

电视面板很多尺寸已经跌至现金成本价，但是由于终端需求不好，面板厂减产幅度有限，供过于求的压力仍然较大，造成5月电视面板价格跌幅扩大。IT面板处于传统淡季，价格持续下跌。

根据IDC的数据，2022年第一季度，中国智能手机出货量下降了14.1%，为7420万台，主要因为去年同期的销量较高。由于国内疫情影响了消费者的消费情绪，海外部分重点市场前景不明朗以及核心元器件成本持续高企导致众多手机厂商采取更加稳健、保守的运营策略，这些因素共同作用，将持续冲击国内手机市场的表现。若没有额外正向刺激因素的出现，2022年中国智能手机市场容量或将跌破3亿台大关。

本周观点：上海分阶段推进全面复产关注企业复产进度

自3月起上海采取分区管控，邻近上海的电子业生产重镇-昆山市也受影响。上海、昆山为全球电子产业重镇，涉及电子产业包括ODM、面板、PCB、连接器等。在人力与物流受管制，交通运输几近停摆的情形下，上海及周边的OEM、ODM厂仅能依赖厂内库存来低度满足产线需求，长短料问题进一步加剧。

长三角地区疫情封控措施严重影响了电子供应链的正常运转，导致相关企业停止生产或降载生产，随着长三角地区逐步复工复产，相关企业将逐步恢复正常运营，电子行业有望触底反弹。上海防疫已取得阶段性成效，全市实现社会面清零，上海自16日起将分阶段推进全面复商复市，和硕上海厂宣布自5月16日起以闭环方式复工，上海已在4月公布两批复工企业白名单，近日还将公布第三批白名单，昆山也已在5月6日全面解封，随着上海疫情的好转和复工复产措施的落地，相关企业的运营将大幅改善。

投资建议

建议关注消费电子、被动元件行业龙头个股，目前悲观预期已充分反应，随着疫情向好，反弹行情有望持续。给予消费电子和被动元件行业“增持”评级。

风险提示

供应链恢复进度低于预期；长短料严重情况高于预期。