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2022年05月17日发布

核心观点

本周看点

4 月国内新能源汽车销售 29.9 万辆，受疫情影响环比下降 33%

4 月国内动力电池装机量 13.3GWh

30GWh 中创新航 120 亿武汉扩产

负极材料产能供不应求，硅基负极市场加速起航

楚能新能源 150GWh 锂电池产业园开工

锂电材料价格

钴产品：电解钴（ 56.10 万元/吨， -0.27%）；四氧化三钴（ 43.6 万元/吨， -1.58%）；硫酸钴（ 11.7 万元/吨， -1.68%）；

锂产品：金属锂（ 316.1 万元/吨， 0.35%）；碳酸锂（ 49.5 万元/吨， -1.59%），氢氧化锂（ 49.2 万元/吨， 0.00%）；

镍产品：电解镍（ 22.7 万元/吨， 1.79%），硫酸镍（ 5.0 万元/吨， 2.04%）；

中游材料：三元正极（ 523 动力型 36.8 万元/吨， 0.00%； 622 单晶型 39.5 万元/吨， 0.00%； 811 单晶型 42.3 万元/吨， 1.44%）；磷酸铁锂（ 16.0 万元/吨，0.00%）；负极（人造石墨（ 310-320mAh/g） 3.6 万元/吨， 0%；人造石墨（ 330-340 mAh/g） 5.6 万元/吨， 0.00%；人造石墨（ 340-360mAh/g） 7.3 万元/吨，0.00%）；隔膜（ 7+2μ m 涂覆 2.6 元/平， 0.00%； 9+3μ m 涂覆 2.2 元/平，0.00 %）；电解液（铁锂型 9.8 万元/吨， -2.00%；三元型 9.8 万元/吨， -7.55%；六氟磷酸锂 43.5 万元/吨， -7.45%）

投资建议与投资标的

受疫情和涨价双重影响， 国内 4 月新能源汽车销量 29.9 万辆，同比增 44%，但环比降 38%。尽管环比数据大幅下滑，但和整体汽车消费相比，新能源汽车数据表现更好，体现出新能源汽车超越传统汽车的产品力。从电池层面看， 4 月动力电池装车量仅 13.3GWh，同比增长 58.1%，环比下降 38.0%。预计新能源汽车涨价和疫情的影响会持续到 5-6月。随着燃油车油价持续上涨和优惠幅度持续收窄，下半年汽车消费将转向以电动车为主，比亚迪宣布停止燃油车生产就是最强的信号，我们看好下半年新能源汽车销量持续回升，维持全年 540 万辆预期。

我们坚持认为涨价不影响中长期看需求，电动车已成必“选”项。新能源车市场需求开始在不依赖政策强力推动下稳定释放，车型的持续升级和消费者内心接受电动化是最强的驱动力，叠加政策端优化调整，新能源汽车市场更加健康。

中游材料方面，市场对需求的担忧比较大，但在目前板块整体超跌或低估值下，我们认为 22 年新能源车销量无论是 500 万辆或是 600 万辆，下半年都将迎来环比持续改善的阶段，进而带来板块系统性机会，只是演绎的逻辑在不同销量下会有所差异，目前板块依旧优选隔膜、三元正极、负极环节。

综上，电池环节建议关注宁德时代(300750，买入)、 鹏辉能源(300438，买入)；中游材料建议关注当升科技(300073，买入) 、 容百科技(688005，未评级)、 华友钴业(603799，买入) 、 恩捷股份(002812，未评级)。

风险提示

补贴退坡，新能源汽车销售不及预期；上游原材料价格波动风险。