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2022年04月25日发布

核心要点：

季末冲量带动中国新能源汽车三月销量环比增长，国内疫情扰动车市，影响更多会集中体现在四月销量数据上

2022年3月中国新能源汽车销量48.4万辆（+114%），环比增长43.9%，单月销量对应新能源汽车渗透率21.7%；2022年1-3月累计销量125.7万辆（+139%），累计销量对应新能源汽车渗透率19.3%。季末冲量带动中国新能源汽车三月销量环比增长，国内疫情扰动车市，影响更多会集中体现在四月销量数据上。疫情对于汽车产业冲击巨大，好在当前汽车作为重点保障产业已经率先复工复产。

中汽协预测，2022年中国新能源汽车销量500万辆（+42.0%），仍将保持高速增长，乘联会预测则更高。当前时点，受（1）补贴退坡、（2）新能源汽车涨价、（3）供应链不稳定等变数影响，市场对于2022年中国新能源汽车销量没有把握、缺乏信心，现如今国内疫情又扰动车市，新能源汽车产销承压。我们认为，中国市场上新能源汽车可选车型丰富，诸多产品颇具吸引力，需求强劲有支撑，我们对于中国新能源汽车市场始终抱有信心，后续中国新能源汽车热销仍然是可以期待的。

德国新能源汽车三月销量同比减少

德国是欧洲汽车工业重地，也是欧洲新能源汽车销量风向标。2022年3月德国电动汽车新车注册6.2万辆（-6.0%）；2022年1-3月累计新车注册15.1万辆（+6.1%）。德国新能源汽车1月销量环比大降，3月销量同比减少，明显弱于中国市场、美国市场表现，主要是受补贴退坡、俄乌战争影响。

蔚来、理想三月销量爬坡略显疲态

2022年3月，蔚来、理想销量爬坡略显疲态，特别是理想三月销量不及一月销量，明显弱于中国新能源汽车市场整体表现。蔚来的生产基地位于安徽合肥，理想的生产基地位于江苏常州，均受到国内疫情波及。

投资建议

目前来看，随着上海/吉林疫情得到控制，复工复产推进，汽车产业正在回归正常轨道，2022年中国新能源汽车销量500万辆（+42%）仍然是可以实现的，行业增速较快。此外，还应当注意，国外新能源汽车市场空间巨大，并且近年增速也很快：欧洲车企在全球最严苛汽车排放标准下加紧转型新能源汽车，而拜登对于新能源的态度，相比前任可谓翻天覆地，美国新能源汽车行业迎来久违的政策红利。建议关注能够进入国际供应链的动力电池、锂电材料龙头公司，这些公司可以受益于国外市场放量。维持行业“增持”评级。

风险提示

国内疫情反复；新能源汽车行业受政策影响大，景气波动剧烈；行业竞争加剧；科技股热潮滋生泡沫。