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2021年03月16日发布

本周视点：低基数放大行业复苏趋势

2021年2月汽车市场延续复苏态势，叠加去年疫情影响下的低基数效应，2月产销量实现大幅同比增长。2021年2月汽车批发销售145.5万辆，环比-41.9%，同比+364.8%。其中乘用车销售115.6万辆，环比-43.5%，同比+409.9%；商用车销售29.9万辆，环比-34.8%，同比+246.2%。1-2月累计数据与2019年同期相比，整体销量实现增长3.3%，表明市场复苏向好。其中，商用车1-2月累计销量较2019年增长24.5%，维持旺销之势，乘用车较2019年下滑1.2%，市场需求仍处于修复过程。

本周市场：板块跑输沪深300，商用载货车板块表现较强

本周A股汽车板块（申万一级行业）-3.26%，表现弱于沪深300（-2.21%），在28个申万一级行业中排名第20位。细分板块中，商用载货车表现较强（+1.11%）。其余子板块表现：其他交运设备-0.99%，汽车服务-2.27%，汽车零部件板块-2.41%，商用载客车-4.94%，乘用车板块-5.24%。

重点企业本周表现：A股：中鼎股份（+1.72%）、比亚迪（-7.48%）、长城汽车（-1.90%）、上汽集团（-2.40%）、长安汽车（-6.19%）、广汽集团（+1.97%）、华域汽车（+3.25%）。港股：比亚迪H（-2.00%）、吉利汽车H（-2.46%）、长城汽车H（-0.68%）、广汽集团H（+0.42%）。美股：特斯拉（+17.00%）、蔚来汽车（+20.78%）、小鹏汽车（+24.19%）、理想汽车（+15.85%）。

投资建议：

乘用车板块经过复苏期估值修复充分，较零部件板块溢价明显，与此同时乘用车利润增速低于零部件，补库周期开启后板块估值开始震荡或收缩，业绩为王。汽车板块内大概率发生子行业轮动，零部件板块有望成为最优配置。

乘用车板块推荐吉利汽车、广汽集团（2238.HK）、长安汽车和特斯拉;零部件板块推荐被错杀的细分行业龙头中鼎股份。

风险分析：

房地产对消费挤压及芯片断供导致汽车销量不及预期；原材料成本超预期上行导致汽车行业毛利率低预期等