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2022年01月18日发布

核心观点

本周看点

12月新能源汽车产销再创新高，新能源乘用车渗透率达19.1%；

12月动力电池装车量26.2GWh，磷酸铁锂持续超越三元锂；

宝钢股份与蔚来签署战略合作协议；

LG能源全面保障产能扩充，深入布局上游原材料领域；

莱茵金属布局转型战略，与PolyCharge成立合资公司；

亿纬锂能（688005.SZ）：2亿拿下锂盐企业49%股权加码盐湖提锂；

国轩高科（002074.SZ）：中标磷酸铁锂电池储能项目；

丰元股份（002805.SZ）：募资9.4亿扩产5万吨磷酸铁锂材料

锂电材料价格

钴产品：电解钴（49.85万元/吨，0.91%）；四氧化三钴（39.40万元/吨，0.00%）；硫酸钴（10.3万元/吨，0.98%）；

锂产品：金属锂（160.5万元/吨，3.88%）；碳酸锂（32.1万元/吨，6.29%），氢氧化锂（26.4万元/吨，8.66%）；

镍产品：电解镍（16.6万元/吨，7.91%），硫酸镍（3.9万元/吨，1.95%）；

中游材料：三元正极（523动力型26.3万元/吨，0.00%；622单晶型27.1万元/吨，1.88%；811单晶型29.3万元/吨，1.74%）；磷酸铁锂（11.4万元/吨，6.54%）；负极（人造石墨（310-320mAh/g）3.6万元/吨，0%；人造石墨（330-340mAh/g）5.6万元/吨，0%；人造石墨（340-360mAh/g）7.3万元/吨，0%）；隔膜（7+2μm涂覆2.6元/平，0.00%；9+3μm涂覆2.2元/平，0.00%）；电解液（铁锂型11.0万元/吨，0%；三元型11.3万元/吨，0%；六氟磷酸锂59.0万元/吨，0%）

投资建议与投资标的

12月新能源汽车产销再创新高，新能源乘用车渗透率达19.1%；动力电池装车量26.2GWh，磷酸铁锂持续超越三元锂。12月汽车芯片短缺逐渐缓解，市场发展已从政策驱动转向市场拉动新发展阶段，呈现出市场规模、发展质量双提升的发展局面，预计2022年汽车市场将继续呈现稳中向好的发展态势。2021年是中游材料盈利最好的一年，各环节均有不同程度的提价，涨价后必然带来产能投放速度增加。考虑各环节扩产计划及扩产速度，木桶效应仍有效，部分环节产能吃紧和技术迭代放缓可能演绎为锂电池或新能源车生产的瓶颈，成为量价齐升的潜力板块，我们预计2022隔膜和溶剂可能成为产业链里的短板。

随着新产能投放，预计核心材料价格将趋稳甚至回落，未来一段时间内电池端的整体成本将出现下降，而下游价格上涨趋势非常确定，随着电池毛利率提升叠加规模效应带来费用率下降，电池环节迎来盈利拐点。

综上，电池环节建议关注宁德时代(300750，未评级)；中游材料关注隔膜环节恩捷股份(002812，未评级)、星源材质(300568，未评级)、沧州明珠(002108，买入)；溶剂环节石大胜华(603026，买入)，建议关注新宙邦(300037，未评级)、奥克股份(300082，未评级)；三元材料关注一体化布局核心标的华友钴业(603799，买入)，建议关注当升科技(300073，未评级)。

风险提示

补贴退坡，新能源汽车销售不及预期；上游原材料价格波动风险。