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2022年05月16日发布

重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周（5/9-5/13）上证综指上涨2.76%，沪深300指数上涨2.04%，SW有色指数上涨3.32%，COMEX黄金下跌3.85%，白银下跌5.55%。本周主要工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别环比变动-0.25%、-1.87%、-6.63%、-6.82%、-9.86%、-14.32%；金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别环比变动-5.60%、4.10%、-8.29%、0.33%、-1.03%、-0.16%。

工业金属：国内疫情下供需双弱，金属价格整体弱势。核心观点：国内疫情压制供需，但库存持续下降对金属价格形成支撑。铜方面，疫情扰动依然在，国内疫情对需求端压制明显，但冶炼厂检修规模较大，产量与社会库存环比双降，后期需跟踪需求端回暖节奏。铝方面，供应端产能增速放缓，下游开工率小幅回升、终端需求回暖，社会库存环比下降3万吨，且供应端传事故减产预计下周铝价偏强运行。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、南山铝业、云铝股份、索通发展、怡球资源、锡业股份、铜陵有色、西部矿业、中国有色矿业。

能源金属：锂矿价格持续上行，锂价成本支撑较强；钴供应增加，价格有所承压；纯镍供需偏紧支撑镍价。核心观点：长期电动化趋势确定，短期疫情扰动生产，疫情之后需求有望快速回暖。锂方面，供应端：锂盐供应稳中有升；需求端：4月国内新能源车渗透率提升至25.3%，韧性强于传统车市；海外疫情影响较小、氢氧化锂需求仍然较强。高锂矿价格之下锂价支撑较强。钴方面，近期中间品到港情况良好，部分电钴厂商扩大电钴生产，供给增加，而目前下游需求仍偏弱，钴价表现相对较弱。镍方面，镍铁下游需求清淡、印尼投产提速，累库较多；纯镍供给维持偏紧，疫情导致需求疲弱，但社会库存大幅去库。短期来看，市场供需情况有所回暖，下游的刚需补库给予镍价支撑。重点关注：华友钴业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、西藏矿业、盛屯矿业、北方稀土等。

贵金属：美元走强、美联储加息预期压制金价，但通胀持续高位，看好黄金战略价值。核心观点：美国4月CPI仍处高位；俄乌冲突继续，通胀仍难缓解，金价仍有支撑。美国4月PPI同比上涨11%，高于预期的10.7%，强化了美联储将维持其快速加息路径的预期，美元指数刷新2002年以来新高压制金价。但美国4月CPI同比增长8.3%，依然处于40年高位，高通胀下黄金价格仍有支撑，看好黄金投资价值。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。

风险提示：需求不及预期；供给超预期释放；政策不确定性；地缘政治风险。