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2022年05月16日发布

本周行业重要变化

1、价格：正极材料NCM523&NCM622、6F（国产）本周价格下降，其他环节价格较为稳定；2、终端：头部以及大部分厂商调整终端售价

本周核心周观点

4月份汽车产销量触底，5月预计将有明显改善。受上海、吉林等各地新冠疫情影响，4月份乘用车零售104.3万辆，同/环比-35.5%/-34.0%，同比降幅仅次于2020年2月和3月（2006年以来）；1-4月份累计销量595.8万辆，同比-11.9%。5月份第一周市场有所恢复，5月1-8日，乘用车零售25.4万辆同/环比-21%/-45%，较上月同期增长29%。5月第一周新能源车上险量5.41万辆。新能源车5.41万辆，同/环比+71.6%/-23.9%。

汽车消费仍有压力，刺激政策可以预期。1）4月份社融数据显示，企业和居民融资需求在快速收缩。2）据中国汽车流通协会统计，近期全国有两成以上的汽车经销商有闭店现象。3）目前的1-4月零售下降11.9%的幅度较大，要保证2022年的零售零增长就需要5-12月的月均零售同比增10万辆。4）一些城市开始发放大额购车补贴促消费，如义乌（3000-10000元/辆）、广东（新能源车8000元/辆补贴）、沈阳（2000-5000元/辆，总额1亿元）等。考虑到汽车及其关联产业对GDP的贡献价值和从业人员规模，预计更大范围的刺激政策可以期待，刺激手段或不限于：发放购车补贴、新能源车购置税减免延期或梯度退出、汽车下乡等。

基本面、政策和估值底部，乐观看后续行情。2021年4季度以来，电池、整车、零部件板块跌幅较大，板块估值在最近2年的底部附近，电池、整车、汽车零部件头部公司22年PE估值进入30-40倍、10-30倍、20-30倍。目前行业处于基本面底部、政策底部和估值底部，市场初步反映供给端的修复（长三角产业链复工复产），预计后续将逐步演绎需求修复、政策刺激预期等。投资思路上，建议关注：特斯拉和比亚迪产业链、新能源车收入占比较高、A0级车以下收入占比高的公司。

本周重要行业事件：

中鼎股份点评；理想汽车点评；4月电车销量点评；保隆科技点评。

风险提示：电动车销量不及预期；产业链竞争激烈加剧；政策变动风险。