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5月中欧终端向好,新能源零部件行情将持续

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概述

2022年06月07日发布

本周行业重要变化

1、价格:钴价、正极材料、电解液(LFP)、6F(国产)本周价格下降,其他环节价格较为稳定;2 、终端:头部新势力 5 月合计环比+55%,同比+103%;比亚迪 5 月新能源车 11.42 万,同/ 环比+152.8/ +8.2%。汉、唐高价车 (20w+)占比达 28.4%,环比+6.1 pcts;预计 5 月欧洲 9 国电车销量 15 万+,环比+18%,同比基本持平。

本周核心周观点

5 月中、欧汽车销量明显改善,行业基本面走出底部,全年前低后高趋势有望逐步确立。国内:预计本月上险 31-32 万辆,批售 35 万+辆,同/环比+76%/ +25%;海外:欧洲多国发布 5 月销量数据,传统车同比降幅大幅度收窄,电车销量预计 15 万以上,同比增速持平附近,显著好于 4 月(同比-6%),前期我们提出的 3 、4 月欧洲属于供给扰动的判断得到了验证。我们预计,目前全球终端主要受制于供给而非需求,国内刺激政策+Q3 芯片供给缓解,全球前低后高趋势将逐步确立。

新能源零部件行情有望持续演绎,围绕汽车智能化布局确定成长标的。前期我们提出 5 、6 月电车出现右侧,Q3 传统车出现右侧。在政策刺激落地以及欧洲底部确立后,传统车拐点确立的预期提前演绎,前期零部件板块因传统车压力回调明显,预计后续将成为电车板块弹性方向。建议从智能化渗透率和国产化率提升角度,布局底盘(悬挂+制动)、安全、微电机等领域。

Q2 开始,板块结构性行情演绎开启,围绕三大方向布局。(1 )围绕特斯拉、比亚迪等高景气度产业链进行布局。我们预计,特斯拉、比亚迪 23 年销量增量占据全球 50%,无论从弹性还是确定性角度,龙头主机厂供应链都是首选方向。推荐中鼎股份、恩捷等;( 2 )围绕成本曲线选股。供需周期后,成本曲线陡峭的细分赛道的龙头公司,有望迎来新一轮份额和利润扩张行情。关注宁德时代等,新增关注锂矿自给率较高的国轩高科,以及被动安全弹性标等;( 3 )围绕新技术布局。关注新技术渗透率大幅提升的赛道,底盘智能化(空气悬挂+制动)、PET 极片、4680、LMFP、微电机等,推荐中鼎股份、恒帅股份等。

本周重要行业事件:

上海汽车补贴政策点评,黑猫股份跟踪点评,道氏技术跟踪点评,购置税减半政策点评,5 月电车新势力销量点评,欧洲电车销量点评,中鼎股份跟踪点评,比亚迪销量点评。

子行业推荐组合:详见后页正文。

风险提示:电动车销量不及预期;产业链竞争激烈加剧;政策变动风险。

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