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2022年01月18日发布

主要观点

21年商品房销售金额达到18.19万亿。21年上半年销售整体向好，下半年受流动性收紧、个别开发商信用风险事件等因素影响，市场观望情绪提升，下半年销售市场转冷，销售端不及往年。但从全年销售来看，2021全年实现商品房销售面积17.94亿平方米，同比增长1.9%，其中，商品住宅销售面积15.65亿平方米，同比增长1.1%。商品房销售金额18.19万亿，同比增长4.8%，其中，商品住宅销售额16.27万亿，同比增长5.3%。12月单月，全国商品住宅销售面积1.74亿平方米，同比下滑16.45%，全国商品住宅销售金额1.71万亿，同比下滑19.64%。

22城集中供地顺利结束，2021年全国土地购置面积同比略有下滑。22城集中供地不仅影响开发商拿地节奏，也促使开发商合理调整资金准备。从全国范围内看，2021年，房地产开发企业土地购置面积2.16亿平方米，同比下降15.5%；土地成交价款1.78万亿元，同比增长2.8%。2021年12月单月，全国土地购置面积3302.52万平方米，同比下滑33.22%。

新开工略显疲软，竣工仍有支撑。2021年全年，全国商品住宅新开工面积14.64亿平方米，同比下滑10.90%，降幅较1-11月扩大2.5pct；12月单月，全国商品住宅新开工面积1.14亿平方米，同比下滑33.11%，降幅较1-11月有所扩大。2021年全年，全国商品住宅施工面积69.03亿平方米，同比增长5.30%；12月单月，全国商品住宅施工面积1.08亿平方米，同比下滑38.94%，降幅持续扩大。

房地产开发投资到位资金同比略有增长。2021年，房地产开发投资完成额14.76万亿，同比增长4.40%。房地产开发企业到位资金20.11万亿元，同比增长4.2%，其中国内贷款2.33万亿，同比下降12.7%；利用外资107亿元，同比下降44.1%；自筹资金654万亿，增长3.2%；定金及预收款7.39万亿，增长11.1%；个人按揭贷款3.24万亿，增长8.0%。

投资建议

信用环境仍需改善，资金面马太效应凸显，融资成本较低、拥有拿地优势的企业或将受益，相关标的：（1）融资成本低且能在一二线城市持续拿地的龙头房企，如绿城中国（3900.HK）、龙湖集团（0960.HK）等；（2）受“两集中”土地政策影响较小，拿地多元化方式拿地的房企，如新城控股（601155.SH）、宝龙地产（1238.HK）等。

风险提示

地产政策调控超预期；房地产销售不及预期。