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2022年03月16日发布

主要观点

商品住宅销售下行，市场信心有待修复。随着因城施策进入深水区，各地出台相关政策稳定房地产市场，市场信心修复仍需一定时间，叠加 21 年上半年商品房销售整体向好有一定高基数影响，1-2 月房地产销售同比下滑幅度较大。1-2 月，商品住宅销售面积 1.35 亿平方米，同比下降 13.8%，商品住宅销售额 1.37 亿元，同比下降 22.11%。

开发商资金压力较大拖累拿地规模，1-2月全国土地购置面积同比大幅下滑。22 城集中供地不仅影响开发商拿地节奏，也促使开发商合理调整资金准备。2022 年 1-2 月首批集中供地土拍开启的城市不多，土地购置面积同比大幅下降。同时，上半年偿债高峰下，开发商资金压力较大，拿地意愿不高。1-2 月，房地产开发企业土地购置面积 838 万平方米，同比下降 42.3%；土地成交价款 369 亿元，同比下降 26.7%。

新开工、竣工面积走低，住宅竣工面积同比下滑 9.6%。销售承压，开发商资金流动压力增大，新开工积极性不足，2022 年 1-2 月，全国商品住宅新开工面积1.08亿平方米，同比下滑14.90%。各地“保交付”推动下，施工面积较去年略有上升，全国商品住宅施工面积 55.35 亿平方米，同比增长 2%。全国商品住宅竣工面积 0.89 亿平方米，同比下滑 9.60%。

房地产开发投资完成额同比增速持续回落，融资端到位资金同比均下滑。1-2 月，房地产开发投资完成额 1.45 万亿，同比增长 3.7%；其中，住宅投资 1.08 万亿，增长 3.7%。房地产开发企业到位资金 2.51万亿，同比下滑 17.7%；其中，国内贷款 4105 亿元，同比下降21.1%；利用外资 7 亿元，同比下降 27.4%；自筹资金 7757 亿元，下降 6.2%；定金及预收款 8027 亿元，下降 27%；个人按揭贷款 4124亿元，下降 16.9%。

投资建议

政策环境有所改善，资金面马太效应凸显，融资成本较低、拥有拿地优势的企业或将受益，相关标的：（1）融资成本低且能在一二线城市持 续 拿 地 的 龙 头 房 企 ， 如 绿 城 中 国 （3900.HK） 、 龙 湖 集 团（0960.HK）等；（2）受“两集中”土地政策影响较小，拿地方式多元化的房企，如新城控股（601155.SH）、宝龙地产（1238.HK）等。

风险提示

地产政策调控超预期；房地产销售不及预期。