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2021年11月22日发布

报告摘要:

我们跟踪的154只环保及公用行业股票，本周跑赢上证指数2.04个百分点。年初至今跑赢上证指数17.92个百分点。本周中泰股份、天壕环境、惠天热电分别上涨43.89%、25.00%、21.43%，表现较好；文山电力、桂东电力、银星能源分别下跌11.73%、5.76%、5.03%，表现较差。

众议院通过1.75万亿美元法案，加速新能源发展

美国时间11月19日上午，众议院通过了拜登1.75万亿美元的刺激法案《BuildBackBetterAct》，在众议院通过后，法案将提交至参议院。该法案包含5500亿美元用于应对气候变化，其中：在风电光伏方面，给予了度电税收抵免，延长了投资税收抵免；在储能方面，首次针对储能制定单独的投资税收抵免；新能源车方面，扩大税收抵免，由原先的7500美元增至1.25万美元。法案在应对气候变化上，着力在新能源产业链加大投资，扩充资金刺激风光等新能源发展，同时大力发展储能，保证电网接入新能源后的稳定性和安全性，加强新能源的开发和利用能力，助力新能源发电及电网配套的储能等产业快速发展。刺激新能源汽车消费，加快了新能源汽车的发展，也有助力节能减排。

锂盐价格稳定上涨，后市价格继续看涨

11月18日，Fastmarkets对中国电池级氢氧化锂报价为18.5-20.5万元/吨，对中国电池级碳酸锂的报价19.5-20.0万元/吨，环比上周均不变。Fastmarkts表示，中国市场由于在下一轮月底补货前，大家普遍选择按需采购，所以中国市场锂价暂时保持稳中有升。而海外市场，由于供应持续紧张，欧洲和美国的锂价继续走强。在下游需求仍然十分火爆，同时在上游资源端供给明显短缺的背景下，锂盐价格后续仍将继续走高。锂精矿方面，11月11日，Fastmarkets数据显示，亚洲6%锂精矿到岸价为2300美元/吨，远超当前企业签订的四季度长协价格。预计2022Q1锂精矿长协价格在需求旺盛，供给不足的背景下，仍将继续上行。而锂精矿价格快速上涨，增加了锂盐加工厂的成本，叠加加工成本的上升，必定推动锂盐价格后市进一步上涨。

动力煤市场整体趋稳运行，市场观望情绪浓郁

本周国内动力煤市场整体趋稳运行，局部地区各有窄幅上下调整。产地方面，近期国内新增煤炭产能释放速度继续加快。随降雪天气影响消退，高速道路恢复畅通，下游用户多保持刚需拉运，主产区煤矿库存得到消化后，坑口价格整体趋稳，个别煤矿价格出现窄幅反弹；但另有局部地区煤矿因下游流向等问题价格仍承压偏弱运行。下游方面，本周国内电厂库存继续回升，其中山东地区电厂库存可用天数多在20天以上，主力电厂补库以长协为主，部分电厂暂停采购市场煤。沿海地区下游用户也多对市场煤观望情绪较重。

国内LNG波动小于前期，海外天然气价格震荡上行

本周LNG价格涨后回落，但整体波动幅度小于前期水平，据气象部门预计，我国大部地区迎来一波冷空气，上游挺价心态有所趋强。供应方面，本周国内液厂开工负荷环比上周变化不大，海气到港量环比有所增加。从需求方面来看，虽然当前已进入传统需求旺季，但仍受制于当前公共卫生事件及储气设施高库存影响，下游需求仍有不足。下周国内LNG供应量或略有增加，需求量反复波动的可能性较大。预计下周LNG价格或延续上涨走势。本周期美国天然气市场整体涨跌震荡运行。周期内造成市场下滑的原因主要是美国整体气温较为温和，高于往年同期水平，且终端整体需求一般，对市场产生消极影响；周期内造成市场上涨的原因主要是亚欧等地天然气市场表现坚挺，且近期受德国方面暂停审批“北溪-2”项目的消息影响，导致欧洲市场继续上涨，对美国天然气行情也产生一定提振。

投资建议

现阶段，随着四季度锂精矿价格持续上涨，澳矿+中国锂盐加工厂的企业面临成本的快速上升，利润大幅向澳矿企业倾斜。而上下游一体化企业则在原料上有充足的保障，成本端相对可控，竞争力远高于澳矿+中国锂盐加工厂的产业链。在锂辉石价格再次刷新新高的背景下，四川锂矿企业价值有望被重估，推荐关注李家沟锂辉石矿有望2022年年中投产的【川能动力】；受益标的包括250万吨选矿厂积极建设中的【融捷股份】，拥有一线锂盐产能+锂矿的【盛新锂能】，拥有全球最好锂矿+盐湖资源，拟在港股发行股份，债务有望进一步解决的【天齐锂业】。

“十四五”期间，水务企业有望在政策推动下，借助地方政府的力量，吸引更多的资本投入，提升运营规模，产生效益。推荐关注低估值，高成长的污水处理企业【中环环保】、【联泰环保】。

垃圾焚烧为国家产业政策鼓励和支持发展的行业，推进城市生活垃圾处理设施的一体化建设和专业化运营是行业发展的趋势，而相应提供一体化投资、建设、运营服务的专业垃圾处理服务商将占据竞争优势。在“碳中和、碳达峰”的政策背景下，垃圾焚烧发电项目将持续受益，我们推荐关注垃圾焚烧龙头，项目稳步投建的【绿色动力】、【三峰环境】。

风险提示

1）碳中和相关政策推行不及预期；

2）动力煤、天然气需求季节性下降；

3）电力政策出现较大变动；

4）四川锂矿开发进度不及预期。